Rendimenti në maturim: metodat e llogaritjes, formula, treguesit, shembujt

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Investitorët profesionistë shpesh flasin se si një obligacion ka një yield të lartë deri në maturim dhe tjetri ka një yield të ulët. Bazuar në këtë gjykim, ata vendosin nëse do të blejnë një vlerë të caktuar. Për një fillestar në biznesin e investimeve, injoranca dhe pamundësia për të përcaktuar rendimentin deri në maturim dhe për të llogaritur rreziqet mund të rezultojë në humbje kapitali.

Kuponi ose obligacion zbritje - cili është ndryshimi

Ka dy lloje kryesore të obligacioneve sipas mënyrës së marrjes së të ardhurave: kupon dhe zbritje. Dallimi midis të parës dhe të dytës është se obligacionet e kuponit paguhen dy herë. Herën e parë në kupon, dhe herën e dytë tërësisht në letër. Një obligacion zbritje është një letër me vlerë që shitet me një çmim nën normën, domethënë, pronari i një letre të tillë do të marrë të ardhura në formën e diferencës midis çmimit të blerjes dhe çmimit të shitjes.

Niveli i yield-it të obligacioneve të kuponit dhe zbritjes varet nga çmimi me të cilin janë blerë, sa është vlera e tyre nominale. Supozohet se pagesat për to do të bëhen brenda periudhës së caktuar.plotësisht, pavarësisht se si ishte situata në treg më parë, me çfarë çmimi shiteshin.

Obligacionet e qeverisë dhe të korporatave

Rendimenti deri në maturim të një obligacioni mund të llogaritet dhe paguhet në rubla ose në valutë të huaj (eurobono). Më të sigurtat (pa rrezik) janë letrat me vlerë të qeverisë të emetuara nga Thesari Federal, pasi pagesat do të bëhen në çdo rast mbi to. Qeveria mund të printojë para në çdo kohë dhe të rrisë taksat për të paguar për to. Obligacionet e qeverisë emetohen me afat maturimi 1, 2, 5, 10 dhe 20 vjet.

Obnot mund të emetohen jo vetëm nga Thesari Federal, por edhe nga disa kompani ose korporata të mëdha private. Kjo bën të mundur tërheqjen e fondeve me një normë interesi më të ulët se sa ofrojnë bankat. Rendimenti i obligacioneve të tilla është shpesh më i lartë (për shkak të rrezikut më të lartë) sesa i letrave me vlerë të qeverisë. Ato lëshohen me maturime që variojnë nga disa muaj deri në tre vjet.

Ku dhe si mund të blej obligacione

Një investitor mund të blejë letra me vlerë borxhi në degët e bankave, në bursë, nga individë ose persona juridikë që i shesin ato jashtë tregut të aksioneve. Ato mund të blihen gjatë një vizite personale në institucion në arkë ose në distancë duke përdorur mjete moderne të komunikimit. Obligacionet mund të jenë si në formë dokumentare ashtu edhe në formë jodokumentare.

Më shpesh, letrat me vlerë blihen në bankë me kursin aktual ose meurdhrin e investitorit ose ndërmjetësit. Duhet bërë një dallim midis spekulimeve dhe investimeve. Spekulimi kryhet me qëllim rishitjen e një letre me vlerë dhe fitimin nga diferenca e kursit të këmbimit, ndërsa spekuluesi mund të marrë një kredi për të blerë letra me vlerë. Investime nënkuptojnë blerjen e obligacioneve dhe letrave të tjera me vlerë në një portofol investimi për ruajtje afatgjatë, deri në shlyerjen e plotë të borxhit nga huamarrësi.

Si llogaritet rendimenti i një obligacioni të thjeshtë

Llogaritja e yield-it deri në maturim të një obligacioni të skontuar është mjaft e thjeshtë. Formula për llogaritjen është si më poshtë:

Rendimenti=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, ku:

Tsn - vlera nominale (shitjet).

CPU - çmimi i blerjes.

Cdn - sa ditë deri në maturimin e obligacionit.

Siç del nga formula, norma e yield-it deri në maturim nuk është një vlerë fikse, por varet nga çmimi me të cilin letrat me vlerë kuotohen në treg, si dhe nga maturimi. Sa më i gjatë të jetë afati i huasë, aq më i ulët është norma vjetore e kthimit. Megjithatë, vlera e një letre borxhi të emetuar ndikohet jo vetëm nga raporti i ofertës dhe kërkesës, por edhe nga politika financiare e shtetit, e cila mund të vendosë një korridor çmimesh.

Për shembull, nëse Thesari ka vendosur një normë maksimale prej 8%, atëherë kjo është norma maksimale e lejueshme e kthimit. Një investitor mund ta blejë atë me një normë më të ulët kthimi, por kjo tashmë varet nga kërkesa për sigurinë. Për shembull, një obligacion i emetuar me çmimin origjinal prej 920 rubla me një vlerë nominale prej1000, mund të blini me një çmim jo më të ulët se ai origjinal. Blerja e tij me një çmim mbi vlerën nominale nuk ka kuptim.

Gjithashtu nuk ka kuptim të blini obligacione me maturim dukshëm më të gjatë se një vit. Nga formula e mësipërme shihet se në këtë rast përqindja e të ardhurave do të ulet ndjeshëm.

Formula për llogaritjen e një letre me vlerë spekulative

Nëse blihet jo për qëllim investimi, por për ta rishitur, atëherë fitimi (humbja) llogaritet si më poshtë:

Yield=(çmimi i shitjes - çmimi i blerjes) / çmimi i blerjes.

Një numër negativ do të thotë humbje në tregti. Ky zhvillim ndodh rrallë. Humbjet në transaksionet me obligacione më së shpeshti ndodhin për shkak të papërvojës së spekulatorit ose investitorit, nga padurimi i tij ose kur pronari i obligacionit ka nevojë urgjente për para.

Shembull llogaritje

200 obligacione qeveritare u blenë me një çmim prej 936 rubla secila. Vlera nominale është 1000 rubla. Obligacionet janë të thjeshta, pa kupon. Maturimi 1 vit.

Llogaritja.

Yield-i deri në maturim për obligacionet e blera ishte:

Rendimenti=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, që është 6,8%.

Të ardhurat nga blerja e 200 obligacioneve arritën në 12720 rubla.

Megjithatë, kjo nuk mjafton për të llogaritur nivelin e rentabilitetit dhe rentabilitetit të investimeve. Është e nevojshme të krahasohet yield-i në maturim në vit i obligacioneve dhe norma vjetore e depozitave bankare dhe norma e inflacionit. Kjo bëhet për të vlerësuarsa e rrezikshme është blerja e një obligacioni. Në kohën e llogaritjes, norma bankare për depozitat në Sberbank për një periudhë 1-vjeçare ishte 3.5%, dhe norma e inflacionit (sipas Rosstat) ishte 4.5%. Kjo do të thotë se yield-i i obligacionit është më i lartë se këta dy tregues dhe investimi është një investim fitimprurës i kapitalit.

Rendimenti i bonove kupon si të zbuloni

Rendimenti deri në maturim për obligacionet kupon llogaritet bazuar në faktin nëse ka qenë me një kupon të grisur (d.m.th., me një prim të paguar). ose pronari i mëparshëm nuk e ka përdorur. Vini re se obligacionet e kuponit janë më të shtrenjta se obligacionet me zbritje, për shembull, çmimi i një letre me vlerë nominale 1000 rubla mund të jetë 980 rubla. Kjo do të thotë, fitimi nga çdo obligacion do të jetë vetëm 20 rubla në vit. Megjithatë, ka disa nuanca këtu. Pra, për bonot me kupon, pagesat bëhen disa herë në vit, të cilat duhet t'i kërkoni kur blini. Pagesat në nominimin "Tregtjet aktuale" mund të bëhen një herë në tremujor ose çdo gjashtë muaj. Gjithashtu, pagesat bëhen kur mbyllet obligacioni i kuponit.

Nëse shitet pa kupon (pronari i mëparshëm e ka përdorur tashmë), atëherë formula për llogaritjen e yield-it deri në maturim të një obligacioni është saktësisht e njëjtë si për një vlerë borxhi me zbritje. Nëse ka një kupon, atëherë përdoret formula e mëposhtme:

Yield=(premium/çmimi i blerjes) + (vlera nominale - çmimi i blerjes/çmimi i blerjes)^maturimi në vite)

Obligacionet me kupon pa kupon zakonisht kushtojnë njësoj si obligacionet me zbritje, megjithëse gjithçka varet nga oferta dhe kërkesa në treg.

Një shembull i llogaritjes së rendimentit të një obligacioni kupon (me një kupon)

Një investitor ka blerë 150 obligacione me një kupon ndërsa përpilonte një portofol. Çmimi i tregut për secilin është 810 rubla plus një çmim prej 150 rubla. Vlera nominale është 1000 rubla. Maturimi është 2 vjet, primi paguhet në fund të vitit të parë.

Vendim.

Të ardhurat nga obligacioni (nëse primi nuk përdoret në momentin e shlyerjes) do të jenë 1150 rubla. Norma e kthimit të një obligacioni kuponi për riblerjen nga një transaksion i përfunduar, së bashku me një prim, do të jetë:

(150/810) + (1000 - 810 / 810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Nëse letra me vlerë është blerë pasi është paguar primi ose pronari i mëparshëm ka hequr kuponin, atëherë norma e kthimit të bonove të kuponit do të jetë:

(1000 - 810/810))^2=5,5% në vit.

Si rezultat, gjatë dy viteve, pronari do të marrë një total prej 340 (150+190) rubla të ardhura nga çdo obligacion, ose 51,000 rubla nga fondet e investuara për dy vjet të mbajtjes së obligacionit. Nga këto, 28,500 rubla janë të ardhura pa bonus.

Rreziqe të mundshme

Obligacionet konsiderohen si letra me vlerë pa rrezik. Megjithatë, rreziku i humbjes së kapitalit (pjesërisht ose plotësisht) ekziston. Ky është rreziku i falimentimit të emetuesit (falimentimi i vendit), inflacioni dhe zhvlerësimi i monedhës kombëtare. Një shembull i mrekullueshëm është situata me rublën ruse. Investitorët e huaj nuk po nxitojnë të blejnë obligacione të qeverisë ruse në rubla, pasi një nënçmim i fortë i rublës çoi në kthimin e OFZ deri në maturim.negativ. Në bursë, obligacionet shiten me një yield prej 7-8%, dhe rubla ka rënë kundrejt dollarit dhe euros me 20-25% gjatë vitit.

Ekziston gjithashtu rrezik tregu. Për shembull, një investitor bleu një obligacion me zbritje me maturim 1 vit për 930 (çmimi nominal 1000 rubla), dhe dy orë pas transaksionit, ai ra në çmim dhe filloi të kushtonte 870 rubla. Kjo nuk do të thotë që yield-i deri në maturim do të jetë më i ulët (investitori do të marrë një vlerë nominale prej 1000 rubla në fund të afatit), por letra me vlerë mund të blihej më lirë dhe të kishte një fitim më të madh.

Si të llogarisni rrezikun

Për llogaritjen e rrezikut përdoren modele matematikore shumëfaktoriale. Për të ndërtuar këto modele, investitorët përdorin teknika dhe metoda të zbatueshme në statistikat matematikore dhe teorinë e probabilitetit. Gjatë kryerjes së llogaritjeve komplekse, përdoren programe të veçanta kompjuterike. Thelbi i analizës së faktorëve është që faktorët të përmblidhen, dhe në bazë të ndikimit të tyre total, ndërtohet një parashikim. Kjo bën të mundur jo vetëm përcaktimin e yield-it deri në maturim të obligacionit, por edhe parashikimin e zhvillimit të ngjarjeve negative, probabilitetit të mospagimit ose rritjes së inflacionit.

Faktorët që ndikojnë në ndryshimet e rendimentit

Kur llogaritet rreziku i investimit në obligacionet e qeverisë në modelin e faktorit, përdoren treguesit e mëposhtëm:

• Niveli i rritjes (uljes) së PBB-së së vendit për periudhën raportuese.
• Norma e inflacionit.
• Borxhi i qeverisë.
• Prania ose mungesa e konflikteve në territorshtet.
• Niveli i besimit të publikut në qeveri (probabiliteti i revolucionit ose shtetëzimi i ekonomisë).
• Disponueshmëria e aseteve: ndërmarrje, miniera, tokë bujqësore, etj.
• Niveli i zhvillimit industrial në vend.
• Stabiliteti i kursit të këmbimit në të cilin nominohen pagesat.
• Norma e papunësisë.

Këta nuk janë të gjithë faktorë që mund të përdoren në analizën e rrezikut të investimit. Investitori cakton një vlerë numerike të probabilitetit për të gjithë faktorët e listuar. Për shembull, pritej që niveli i PBB-së të rritej me 2%, por ai u rrit me 4%. Kjo do të thotë se të ardhurat nga prodhimi dhe nga taksat në vend po rriten, pra shteti emetues do të ketë fondet për të shlyer mbajtësit e obligacioneve. Kur llogaritet rreziku i rendimentit të ardhshëm deri në maturim, formula është si më poshtë:

Rreziku=A1+A2+A3+…+An, ku A1, A2, …A janë faktorë që ndikojnë negativisht ose pozitivisht në atraktivitetin e një objekti për investim. Si burime, ata përdorin të dhëna statistikore (të të njëjtit Rosstat rus) dhe informacione nga agjencitë e vlerësimit.

Shembull i llogaritjes së nivelit të rrezikut

Obligacionet qeveritare të vendit N janë në shitje.

1. Rritja e PBB-së këtë vit ishte 2%, megjithëse ishte parashikuar 3%.
2. Qarkullimi tregtar për qarkullimin aktual u rrit me 7%.
3. Fermerët kanë pësuar humbje për shkak të pushtimit të karkalecave këtë vit. Një e dhjeta e të korrave humbi.
4. Inflacionipër mallrat bazë të konsumit ishte vetëm 2% në vend të 6% të pritur.
5. Indeksi i çmimeve për aksionet e kompanive dhe korporatave të mëdha u rrit me 50 pikë ose 2.2%.

Vendim.

Është e nevojshme të përcaktohet pesha dhe niveli i ndikimit të secilit faktor në stabilitetin financiar të vendit N. Në këtë rast përdoren dy qasje: përdorin rritjen (uljen) e përqindjes që ka ndodhur ose caktojnë një pjesa e vlerës për secilin faktor (sipas gjykimit të investitorit). Më poshtë është një shembull i llogaritjes së metodës së parë, domethënë shtohen përqindjet dhe zbriten vlerat negative.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Kjo do të thotë se ka më shumë faktorë pozitivë sesa negativë. Por kjo është vetëm në një shembull specifik. Në fakt, investitorët duhet të merren me edhe më shumë faktorë. Ata duhet të përpunojnë një sasi të madhe informacioni dhe të përdorin raporte të ndryshme për të përcaktuar raportin e yield-it ndaj maturimit dhe rrezikun e blerjes së një obligacioni. Por kjo është mënyra e vetme për të siguruar ruajtjen e sigurt të kapitalit.

Marrëdhënia midis kthimit dhe rrezikut

Siç e dini, nuk ka të ardhura të mëdha pa rrezik. Kjo vlen si për aktivitetin sipërmarrës, ashtu edhe për investimin në letra me vlerë. Vendet që lëshojnë OFZ me yield-e të larta deri në maturim priren të kenë probleme ekonomike. Këto letra me vlerë janë të lira për shkak të kërkesës së ulët për to nga investitorët.

Rendimentet e larta të obligacioneve nuk nënkuptojnë gjithmonëpërfitimi i marrëveshjes. Obligacionet më fitimprurëse dhe më të sigurta të qeverisë amerikane, britanike dhe japoneze kanë yield-e të ulëta dhe besueshmëri të lartë.