Letra me vlerë derivative: koncepti, llojet dhe karakteristikat e tyre

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Tetat derivative janë objekte financiare që nuk janë aktive në kuptimin e zakonshëm. Domethënë, ato nuk mishërojnë një pjesë të pasurisë së ndërmarrjes dhe nuk janë detyrime borxhi. Ata nuk përfaqësojnë vetë aktivin, por të drejtën për ta blerë ose shitur atë. Një investitor ose spekulator nuk fiton pronësinë e tij, siç ndodh kur blen aksione, por e përdor atë ekskluzivisht për rishitje të mëtejshme.

Çfarë janë

Ekziston një lloj i veçantë instrumentesh financiare që përdoren nga financuesit dhe tregtarët profesionistë në tregun sekondar. Këto janë letra me vlerë derivative. Këto përfshijnë objekte të tilla të tregut si opsionet, transfertat e ardhshme, të ardhmen, etj.

Megjithëse vetë kontrata nuk të jep pronësinë e aseteve, për më tepër, nëse nuk e shet në kohë, ajo humb vlerën, investimet dhe spekulimet me to konsiderohen fitimprurëse. Për të kuptuar se si një tregtar mund të fitojë para në këto letra me vlerë, është e nevojshme të merren parasysh në detaje dhe të studiohen të paktën llojet kryesore të letrave me vlerë derivative dhe karakteristikat e tyre.

Arsyet për tregun sekondar

Gjithçka filloi në vitin 1971, kur fillimisht pati liberalizimin e monedhës dhe më pas tregjet e aksioneve dhe të mallrave. Kjo çoi në një liri edhe më të madhe të lëvizjes së kapitalit nga një vend në tjetrin, nga një zonë prodhimi në tjetrën. Së bashku me lirinë erdhi edhe paparashikueshmëria e çmimeve. Kjo është ajo që lindi frikën e humbjes së një pjese të kapitalit mbi çmimin dhe dëshirën e investitorëve për të siguruar disi investimet e tyre.

Për arsye krejt të natyrshme, në treg u shfaqën pjesëmarrës të cilët vendosën të ndihmojnë investitorët veçanërisht të frikësuar, dhe në të njëjtën kohë të fitojnë para për ta. Dhe megjithëse letrat me vlerë derivative konsiderohen ende sot si një nga objektet më të rrezikshme të spekulimeve të këmbimit, nuk ka më pak gjuetarë që të përdorin situatën e krijuar në treg. Çështja nuk është vetëm te likuiditeti i lartë, por edhe tek thjeshtësia (siç tregon përvoja është iluzore) e përdorimit të kontratave për pasurim personal.

Arsyeja kryesore e shfaqjes së tregut të derivateve është vetë pajisja e tregut të lirë, kur disa kompani përpiqen të mbrojnë, të tjerat kanë nevojë për fonde tani, ato janë gati të shesin kontratat dhe aktivet e tyre për të blerë. ato do të dalin, por vetëm pak më vonë. Prandaj, ky treg konsiderohet dytësor, pasi në të transaksioni nuk kryhet midis dy pjesëmarrësve në marrëveshje (kontratë), por midis palëve të treta të tregut: tregtarëve dhe ndërmjetësve.

Një arsye tjetër është përpjekja për të shmangur "kolapsin" e ekonomisë si pasojë e një krize tjetër financiare, siç ndodhi në1929, kur përparimi teknologjik çoi në shfaqjen e pajisjeve të reja bujqësore: traktorë dhe kombinat. Një korrje rekord (për atë standard) për shkak të përdorimit të kësaj makinerie bujqësore çoi në rënien e çmimeve të produkteve bujqësore dhe falimentimin e shumicës së fermerëve. Pas kësaj pati një rritje të madhe të çmimeve, pasi oferta u ul ndjeshëm. Pati një kolaps në ekonomi. Për të shmangur përsëritjen e një zhvillimi të tillë të ngjarjes, të korrat e ardhshme filluan të shitet sipas një kontrate, në të cilën çmimi dhe vëllimi i saj ishin përcaktuar edhe para mbjelljes.

Llojet e letrave me vlerë

Sipas përkufizimit modern, koncepti i letrave me vlerë derivative përkufizohet si një dokument ose kontratë që i jep të drejtën pronarit të saj të marrë një aktiv brenda një kohe të caktuar ose pas një periudhe të caktuar. Në të njëjtën kohë, para transaksionit, ai mund të disponojë këtë dokument. Mund ta shesë ose ta ndërrojë. Llojet e mëposhtme të kontratave përdoren në aktivitetet e biznesit:

• Opsione.
• Futures.
• Kontrata Spot.
• Faturë depozituese.
• Përpara.

Në disa artikuj shkencorë jepet edhe një fletë ngarkesë si letra me vlerë derivative, por përfshirja e saj në këtë lloj letre është shumë e diskutueshme. Puna është se fatura e ngarkesës nuk jep të drejtën e disponimit të aseteve që transportohen. Kjo do të thotë, kjo është një marrëveshje midis dërguesit dhe transportuesit, dhe jo midis dërguesit dhe marrësit. Dhe megjithëse transportuesi është përgjegjës për sigurinë e aseteve të transportuara (ngarkesës), ai nuk e bën këtëka të drejtë t'i disponojë ato.

Nëse marrësi refuzon të pranojë aktivin, transportuesi nuk do të jetë në gjendje ta shesë ose përvetësojë atë. Megjithatë, vetë fatura e ngarkesës mund të transferohet ose shitet te një transportues tjetër. Kjo është ajo që e bën atë të ngjashëm me derivatet.

Si klasifikohen instrumente të tilla financiare

Në shkencën ekonomike pranohet klasifikimi i letrave me vlerë derivative sipas parametrave të mëposhtëm:

• sipas kohës së ekzekutimit: afatgjatë (më shumë se 1 vit) dhe afatshkurtër (më pak se 1 vit);
• sipas nivelit të përgjegjësisë: e detyrueshme dhe fakultative;
• deri në datën e pasojave të transaksionit ose nevojës për të paguar: pagesa e menjëhershme, gjatë kontratës ose në fund;
• sipas radhës së pagesave: e gjithë shumën njëherësh ose me këste.

Të gjithë parametrat e mësipërm duhet të specifikohen në kontratë në një mënyrë ose në një tjetër. Kjo përcakton jo vetëm se çfarë lloji do të jetë, por edhe se si do të bëhen transaksionet me letrat me vlerë derivative për të cilat zbatohet kontrata.

Përpara

Një kontratë e ardhshme është një transaksion i bërë nga dy palë, sipas kushteve të të cilit një aktiv transferohet, por me vonesë në ekzekutim. Për shembull, një kontratë për furnizimin e një produkti deri në një datë të caktuar. Një transaksion i tillë kryhet me shkrim. Në të njëjtën kohë, vlera e aktivit të blerë (shitur) dhe shuma që ai do të detyrohet të paguajë për të (çmimi i tregut) duhet të specifikohet në dokument.

BNëse blerësi nuk mund të paguajë kontratën për ndonjë arsye ose i duhen urgjentisht para, ai mund ta rishes atë. Shitësi ka saktësisht të njëjtat të drejta nëse blerësi refuzon të paguajë. Në këtë rast, kryhet një operacion arbitrazhi, si rezultat i të cilit pala e prekur mund të shesë kontratën në bursën e derivateve. Në këtë rast, rezultati financiar i transaksionit mund të realizohet vetëm pas skadimit të periudhës së përcaktuar në kontratë. Çmimi i kontratës varet nga afati i kontratës, vlera e aktivit bazë, kërkesa.

Ekziston një mendim midis ekonomistëve që forwarderët kanë likuiditet të ulët, megjithëse kjo nuk është plotësisht e vërtetë. Likuiditeti i një kontrate të ardhshme varet kryesisht nga likuiditeti i aktivit bazë dhe jo nga kërkesa e tregut për të. Kjo për faktin se kjo lloj kontrate lidhet jashtë shkëmbimit. Palët në kontratë janë vetëm përgjegjëse për zbatimin e saj. Prandaj, pjesëmarrësit duhet të kontrollojnë aftësinë paguese të njëri-tjetrit dhe disponueshmërinë e vetë aktivit përpara se të lidhin një marrëveshje, nëse nuk duan ta rrezikojnë atë përsëri.

Futures

Të ardhmen, ndryshe nga kontratat e ardhshme, lidhen gjithmonë në bursë ose në bursë, por pjesa më e madhe e transaksioneve financiare me to kryhen në tregun sekondar të letrave me vlerë. Thelbi i transaksionit është se njëra palë merr përsipër t'i shesë një aktiv palës tjetër deri në një datë të caktuar, por me çmimin aktual.

Për shembull, është lidhur një kontratë për blerjen e mallrave me një çmim prej $500, të cilën blerësiKontrata duhet të kthehet pas dy javësh. Nëse për dy javë çmimi është rritur në 700 dollarë, atëherë fituesi do të jetë investitori, pra blerësi, sepse nëse nuk do të ishte siguruar vetë, do të duhej të paguante 200 dollarë më shumë. Nëse çmimi bie në 300 dollarë, atëherë shitësi i kontratës nuk ka ende asgjë për të humbur, pasi ai do ta marrë përsëri kontratën me një çmim fiks. Dhe megjithëse në këtë rast blerësi është në humbje (ai mund të blejë një kontratë për 200 dollarë më lirë), kontratat e së ardhmes e bëjnë tregtinë më të parashikueshme.

Si letra me vlerë derivative, kontratat e së ardhmes janë shumë likuide. Avantazhi kryesor i kontratave të tilla është se kushtet për shitjen dhe blerjen e tyre janë të njëjta për të gjithë pjesëmarrësit. Tregtimi i të ardhmes ka karakteristikat e veta (përfshirë spekulimet e pastra). Pra, me një pozicion të hapur, personi që ka kryer këtë operacion duhet të depozitojë një shumë të caktuar si kolateral - marzhin fillestar. Madhësia e marzhit fillestar është zakonisht 2-10% e shumës së aktivit, megjithatë, deri në kohën e afatit të caktuar të kontratës, shuma e depozitës duhet të jetë 100% e shumës së specifikuar.

Futures janë një nga derivatet me rrezik të lartë. Pas hapjes së një pozicioni, forcat e tregut fillojnë të veprojnë mbi çmimin e kontratës. Çmimi mund të bjerë ose të rritet. Në të njëjtën kohë, ka kufizime të përkohshme - kohëzgjatja e kontratës. Për të siguruar stabilitetin e tregut dhe për të kufizuar spekulimet, bursa vendos kufizime në nivelin e devijimit nga çmimi origjinal. Porositë për të blerë ose shitur jashtë këtyre kufijve thjesht nuk do të pranohenekzekutimi.

Opsione

Opsionet janë letra me vlerë derivative me një datë skadimi të kushtëzuar. Dhe megjithëse opsionet njihen si lloji më i rrezikshëm i transaksioneve (pavarësisht disa kufizimeve, të cilat do të diskutohen më në detaje më poshtë), ato po bëhen gjithnjë e më të njohura pasi përfundohen në platforma të ndryshme, duke përfshirë këmbimin valutor.

Kur blen, pala fituese e kontratës merr përsipër, kundrejt një prim, t'ia transferojë palës tjetër me një çmim fiks pas një periudhe të caktuar kohe. Një opsion është e drejta për të blerë një vlerë me një normë të caktuar me kalimin e kohës.

Për shembull, një pjesëmarrës blen një kontratë për $500. Kontrata është e vlefshme për 2 javë. Shuma e çmimit është 50 dollarë. Kjo do të thotë, njëra palë merr të ardhura fikse prej 50 dollarë, dhe tjetra - mundësinë për të blerë aksione me një çmim të favorshëm dhe për t'i shitur ato. Vlera e një opsioni varet kryesisht nga vlera e aksioneve (aseteve) dhe luhatjet në çmimet e tyre. Nëse mbajtësi i opsionit fillimisht blinte 100 aksione me 250 dollarë secili dhe i shiste një javë më vonë me 300 dollarë, ai fitoi 450 dollarë. Megjithatë, për ta marrë atë, ai duhet ta kryejë këtë operacion para përfundimit të kontratës. Përndryshe, ai nuk do të marrë asgjë. Kompleksiteti i tregtimit të opsioneve qëndron në faktin se ju duhet të merrni parasysh jo vetëm vlerën e vetë opsionit, por edhe aktivet për të cilat ai zbatohet.

Ekzistojnë dy lloje opsionesh: blej (thirr) dhe shit (vë). Dallimi mes tyre është se në të parënNë rastin e dytë, emetuesi që emetoi letrën me vlerë derivative merr përsipër ta shesë atë, në të dytën - ta shlyejë atë. Domethënë, pavarësisht situatës në treg, ai duhet të përmbushë detyrimet e tij. Ky është ndryshimi kryesor i tij nga llojet e tjera të kontratave.

Kontrata Spot

Derivatet përfshijnë gjithashtu kontrata spot. Një transaksion spot është një tregti që duhet të bëhet në të ardhmen. Për shembull, një kontratë spot për blerjen e një monedhe për një periudhë të caktuar kohore dhe me një çmim të paracaktuar. Sapo të vijnë kushtet për përfundimin e transaksionit, ai do të përmbyllet. Dhe megjithëse këto kontrata nuk janë objekt tregtimi, roli i tyre në tregtimin e këmbimit është i madh. Me ndihmën e tyre, është e mundur të reduktohet ndjeshëm rreziku i humbjeve, veçanërisht në kushtet e luhatshmërisë së lartë të tregut.

Mbrojtje

Mbrojtja është një kontratë sigurimi rreziku e hartuar midis një siguruesi dhe një të siguruari. Më shpesh, objekt është rreziku i moskthimit të pagesës, humbjes (dëmtimit) të aseteve për shkak të fatkeqësive natyrore, fatkeqësive të shkaktuara nga njeriu, ngjarjeve negative politike dhe ekonomike.

Një shembull është mbrojtja e kredive bankare. Nëse klienti nuk mund të shlyejë kredinë, ai mund ta shesë sigurimin në tregun sekondar, me detyrimin për ta rikthyer atë brenda një kohe të caktuar. Nëse ai nuk e bën këtë, aktivi bëhet pronë e pronarit të ri të sigurimit dhe kompania e sigurimit do të rimbursojë humbjet e bankës. Megjithatë, një sistem i tillë çoi në trishtimpasojat.

Ishte kolapsi i tregut mbrojtës që u bë një nga sinjalet më të habitshme të krizës financiare që filloi në 2008 në Shtetet e Bashkuara. Dhe arsyeja e kolapsit ishte lëshimi i pakontrolluar i kredive hipotekare, sipas të cilave bankat blenë sigurime (mbrojtje). Bankat besonin se kompanitë e sigurimeve do ta zgjidhnin problemin e tyre me huamarrësit nëse nuk mund të paguanin kredinë. Si rezultat i vonesës së kredive, u krijua një borxh kolosal, shumë kompani sigurimesh falimentuan. Pavarësisht kësaj, tregu mbrojtës nuk është zhdukur dhe vazhdon të funksionojë.

Faturë depozituese

Me ndihmën e këtij instrumenti financiar, ju mund të blini aktive, aksione, obligacione, monedha që për ndonjë arsye nuk janë të disponueshme për investitorët nga vendet e tjera. Për shembull, në bazë të legjislacionit kombëtar të një vendi, i cili ndalon shitjen e aseteve të ndërmarrjeve të caktuara jashtë vendit. Në fakt, kjo është e drejta për të blerë, ndonëse tërthorazi, letra me vlerë të kompanive të huaja. Nuk japin të drejtën e menaxhimit, por si objekt investimi dhe spekulimi mund të sjellin fitime mjaft të mira.

Faturat e depozitimit lëshohen nga banka depozituese. Së pari, ai blen aksione në ndërmarrje që nuk kanë të drejtë t'i shesin aksionet e tyre investitorëve të huaj. Më pas lëshon fatura të siguruara nga këto asete. Këto fatura mund të blihen në tregjet e derivateve të huaja dhe në tregun e monedhës vendase. Letrat me vlerë të emetuara kanë një vlerë nominale - ky është emri i kompanive dhe numri i aksioneve sipas të cilave ato janë emetuar.

Faturat lëshohen kur një kompani e caktuar dëshiron të listojë letrat me vlerë tashmë të tregtuara në një këmbim valutor. Ato shiten ose drejtpërdrejt ose përmes tregtarëve. Zakonisht ato klasifikohen sipas vendit të prodhimit. Kështu dallohen faturat depozituese si ruse, amerikane, evropiane dhe globale.

Pro të përdorimit të instrumenteve të tilla financiare

Derivatet e listuara shpesh ndajnë disa lloje njëherësh. Për shembull, kur hyn në një të ardhme ose opsion, një nga pjesëmarrësit mund të përpiqet të zvogëlojë rrezikun e humbjes thjesht duke siguruar tregtinë. Për sa kohë që kontrata është në fuqi, ai mund të shesë policën e sigurimit (mbrojtjen). Nëse pala tjetër dështon të përmbushë kushtet e kontratës për ndonjë arsye, atëherë mbajtësi i policës (i fundit që ka blerë sigurimin) do të marrë pagesat e sigurimit.

Pavarësisht faktit se këto instrumente financiare janë të papërsosura, ato sërish u mundësojnë biznesmenëve të reduktojnë rrezikun, të fusin njëfarë sigurie në marrëdhëniet ndërmjet pjesëmarrësve në treg dhe të marrin rezultate financiare pak a shumë të parashikueshme nga transaksioni.