Eurobono - çfarë është? Kush emeton eurobono dhe pse nevojiten?

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Në tregun afatgjatë të letrave me vlerë, ekziston një lloj i veçantë borxhi i quajtur eurobono. Huamarrësit për ta janë qeveritë, korporatat e mëdha, organizatat ndërkombëtare dhe disa institucione të tjera të interesuara për të tërhequr burime financiare për një periudhë mjaft të gjatë dhe me koston më të ulët. Për herë të parë, këto instrumente u shfaqën në Evropë dhe u quajtën eurobond, prandaj sot quhen shpesh "eurobono". Çfarë lloj obligacionesh janë, si emetohen dhe çfarë avantazhesh i japin secilit pjesëmarrës në këtë treg? Përgjigjet e këtyre pyetjeve do të përpiqemi t'i mbulojmë në detaje dhe qartë në artikull.

Koncepti dhe karakteristikat kryesore të eurobonove

Me fjalë të thjeshta, mund të themi se këto janë obligacione të emetuara në një monedhë të ndryshme nga monedhat kombëtare të huadhënësit dhe huamarrësit, dhe të vendosura njëkohësisht në tregjet e disa vendeve (përveç vendit emetues). Ata synojnë, si rregull, të mbledhin fonde për një kohë të gjatëafat - deri në 40 vjet. Ekzistojnë gjithashtu eurobono afatshkurtra të emetuara për një vit ose tre ose pesë, dhe afatmesëm - për një periudhë dhjetëvjeçare ose më shumë.

Pjesëmarrës në tregun e eurobondeve

Ka institucione të veçanta që vendosin eurobono. Cilat janë këto struktura? Kjo është një sindikatë ndërkombëtare e siguruesve, e cila përfshin institucione financiare nga vende të ndryshme. Në të njëjtën kohë, emetimi dhe qarkullimi i tyre rregullohen në mënyrë të kufizuar nga legjislacioni kombëtar. Ka edhe emetues (qeveri, struktura ndërkombëtare dhe kombëtare) dhe investitorë (struktura financiare - kompani sigurimesh, fondet pensionale etj.). Të gjithë pjesëmarrësit janë anëtarë të Shoqatës Ndërkombëtare të Tregut të Kapitalit (ICMA), një organizatë vetërregulluese me bazë në Cyrih. Clearstream dhe Euroclear përdoren si sisteme të kleringut të depozitave.

Ekziston një direktivë e veçantë e Komisionit të Komuniteteve Evropiane, e cila jep një përkufizim të plotë zyrtar të këtij instrumenti, rregullon rregullat dhe procedurat për ofrimin e emetimeve në treg. Sipas tij, eurobondet janë letra me vlerë të tregtueshme që kanë një sërë veçorish:

• domosdoshmëria që ata të kalojnë nëpër procedurën e nënshkrimit dhe vendosjen e tyre nëpërmjet një sindikate, të paktën dy prej anëtarëve të së cilës i përkasin shteteve të ndryshme;
• oferta e tyre kryhet në vëllime të mëdha në tregjet e disa vendeve (por jo në vendin e emetuesit);
• Blerë fillimisht nëpërmjet një institucioni krediti ose një institucioni tjetër financiar të miratuar.

PropertiesEurobono

Eurobono - cilat janë këto letra dhe cilat janë tiparet e tyre karakteristike? Së pari, çdo eurobond ka një kupon që i jep investitorit të drejtën të marrë interes për obligacionet brenda një periudhe të caktuar kohore. Së dyti, norma e interesit mund të jetë ose fikse ose e ndryshueshme (në varësi të faktorëve të ndryshëm). Së treti, pagesa e interesit të përcaktuar mund të bëhet në një monedhë të ndryshme nga ajo në të cilën është marrë kredia. Kjo quhet emërtim i dyfishtë. Përveç kësaj, është e rëndësishme të njihni një sërë veçorish të tjera të letrave me vlerë të tilla, përkatësisht:

• këto janë letra me vlerë të prurësit;
• vendosen njëkohësisht në disa tregje;
• emetuar për një periudhë të gjatë - zakonisht 10-30 vjet (deri në 40 përfshirë);
• monedha në të cilën merret kredia është e huaj si për emetuesin ashtu edhe për investitorin;
• Vlera nominale e eurobondit ka ekuivalentin e dollarit;
• Paguani interes për kuponat pa tatimin në burim;
• Eurobonot vendosen nga një sindikatë emetimi, e cila përfshin banka, kompani brokerimi dhe investimesh nga një numër vendesh.

Eurobonot janë një nga instrumentet financiare më të besueshme, dhe për këtë arsye blerësit e tyre janë zakonisht institucione të tilla financiare si kompanitë e investimeve, fondet e pensioneve, organizatat e sigurimit.

Historia e shfaqjes dhe zhvillimit të tregut të eurobondeve

Emetimi i eurobonove sipas skemës klasike të vendosjes u krye për herë të parë në Itali në vitin 1963. Emetuesi ishtekompania shtetërore e ndërtimit të rrugëve Autostrade. U vendosën 60,000 obligacione me vlerë nominale 250 dollarë secila. Pikërisht për shkak se eurobondet u shfaqën fillimisht në Evropë dhe sot e kësaj dite pjesa më e madhe e tregtimit të tyre kryhet atje, emri i letrës ka prefiksin "euro". Sot është më shumë një haraç për traditën sesa një karakteristikë reale e instrumentit.

Zhvillimi aktiv i këtij tregu u zhvillua në vitet '80. Në atë kohë, eurobondet mbajtëse ishin veçanërisht të njohura. Më vonë, në vitet 1990, ata u "shtypën" nga euronotat - obligacione afatmesme të regjistruara të emetuara nga vendet e zhvilluara dhe që kishin (ndryshe nga eurobonot) kolateral. Kjo ka ardhur si pasojë e rritjes së kapitalizimit të tregut dhe forcimit të statusit të huamarrësve kryesorë. Më pas pjesa e tyre në totalin e emetimit të eurobonove arriti në 60%.

Në fund të shekullit të 20-të, emetimet e mëdha të obligacioneve të quajtura "jumbo" u shfaqën në treg. Likuiditeti i eurobonove është rritur dhe huamarrësit më të mëdhenj të përfaqësuar nga agjencitë qeveritare të SHBA-së dhe subjektet kombëtare kanë rritur interesin për këtë instrument financiar. Përveç kësaj, për shkak të krizës globale dhe mospagimit të kredive qeveritare në një numër vendesh të Amerikës së Jugut, roli i kredive me obligacione krahasuar me kreditë bankare është rritur. Ka ndodhur një proces i ashtuquajtur "fluturim drejt cilësisë", ku investitorët preferojnë investime të sigurta në vend të investimeve me rendiment të lartë me një rrezik mjaft serioz.

Eurobono sot

AktivSot, eurobondet nuk janë më pak të kërkuara. Qëllimi kryesor i emetuesve që hyjnë në këtë treg është kërkimi i burimeve alternative të burimeve financiare (së bashku me kreditë tradicionale vendase, veçanërisht bankare), si dhe diversifikimi i huave. Përveç kësaj, ka një sërë avantazhesh që kanë eurobondet. Cilat janë këto "fitime"? Së pari, kursimet e kostos për shkak të rritjes së kapitalit (mund të arrijnë 20%). Së dyti, ka më pak formalitete dhe detyrime ligjore të marra nga emetuesi. Së treti, praktikisht nuk ka kufizime në drejtimet dhe format e përdorimit të fondeve, fleksibilitetin e tregut etj.

Emetimi dhe qarkullimi i eurobonove

Ka opsione të ndryshme për vendosjen e eurobonove, më e zakonshmja është një abonim i hapur. Ajo kryhet nëpërmjet një sindikate të nënshkruesve dhe emetimet janë të listuara në bursë. Pas shitjes fillestare, ato “hedhen” nga tregtarët në tregun sekondar, ku mund të blihen me telefon dhe nëpërmjet internetit nga kompanitë e investimeve. Si çdo instrument investimi, eurobondet kanë kuota dhe yield-e që varen nga oferta dhe kërkesa në treg. Sidoqoftë, ekziston një opsion tjetër problematik - vendosje e kufizuar midis një rrethi të caktuar investitorësh. Në këtë rast, obligacionet nuk tregtohen në bursë (nuk kanë një listim).

Eurobondet ruse: situata aktuale

Për herë të parë vendi ynë hyri në tregun ndërkombëtar të eurobondeve në vitin 1996. Çështjet e para të këtij lloji të borxhitkryer gjatë viteve 96-97. Pastaj e drejta për t'i vendosur ato, në varësi të një sërë kushtesh, iu dha dy subjekteve të federatës - Moskës dhe Shën Petersburgut. Sot, pjesëmarrësit në këtë treg janë korporatat më të mëdha të vendit: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Eurobondet e Sberbank, VTB dhe Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank dhe të tjerë gjithashtu luajnë një rol të rëndësishëm. Është e rëndësishme të theksohet se hyrja në tregun e eurobondeve për kompanitë ruse është e kufizuar nga legjislacioni kombëtar. Kështu, shoqëritë aksionare mund të mbledhin financim duke përdorur këtë instrument në një shumë që nuk e kalon shumën e kapitalit të tyre të autorizuar. Ekzistojnë gjithashtu kufizime për emetimin e eurobonove të pasigurta (zakonisht kërkohet kolateral) dhe rregulla të tjera. Ju mund ta zbuloni besueshmërinë e emetuesve rusë nga të dhënat e agjencive të specializuara të vlerësimit si Moody's, Standard&Poor's dhe të tjerë.

Rusia është çdo vit e pranishme në tregun ndërkombëtar të huamarrjes. Pavarësisht se vendi ka mjaft burimet e veta të financimit, sipas ministrit të Financave, kjo është një ngjarje e rëndësishme në kuadrin e politikës buxhetore ruse. Në vitin 2014, janë planifikuar një ose dy dalje në tregun e jashtëm me eurobono në dollarë dhe euro me një vëllim total prej 7 miliardë dollarësh (me sa duket).

Eurobono ukrainase: blej dhe digjen

Rusia merr pjesë nëky sistem jo vetëm si emetues, por edhe si investitor. Në dhjetor të vitit të kaluar, Rusia bleu eurobonot e Ukrainës për një total prej 3 miliardë dollarësh, duke u bërë blerësi i vetëm i kësaj emetimi. Megjithatë, një investim i tillë mund të mos jetë i mirë për vendin. Që nga shkurti i këtij viti, S&P dhe Fitch kanë ulur vazhdimisht vlerësimin e eurobonove të Ukrainës. Çfarë do të thotë kjo? Vlerësimi i obligacioneve arriti në nivelin CCC (pre-default), vlera e tyre në treg u ul dhe probabiliteti i mospagimit të tyre u rrit. Në të njëjtën kohë, Rusia mund të kërkojë shlyerjen e parakohshme të borxhit, por pozicioni i saj për këtë çështje është i dobët. Për shkak të tendencave negative në ekonominë ukrainase, nuk do të jetë e lehtë për Federatën Ruse të provojë se nuk dyshonte për mundësinë e një mospagimi, rreziqet e të cilit u shprehën në një prospekt 200 faqesh. Refuzimi i Ukrainës për të përmbushur detyrimet e saj ka pasoja shumë të pakëndshme për vetë vendin, të lidhura me përkeqësimin e historisë së kredisë në tregun ndërkombëtar, sekuestrimin e pasurisë së mbajtësve të letrave me vlerë të saj jashtë vendit dhe pamundësinë për të hyrë në tregun e borxhit të eurobonove për një kohe e gjate. Prandaj, në interes të të dyja palëve, një zgjidhje pozitive e çështjes së borxhit të obliguar.

Përfundim

Kështu, eurobondet janë, si rregull, instrumente investimi afatgjatë të besueshëm që lejojnë tërheqjen e financimit në tregun ndërkombëtar të kapitalit. Ato vendosen përmes sindikatave të krijuara posaçërisht dhe rregullohen nga struktura mbikombëtare. Agjencitë e vlerësimit luajnë një rol të rëndësishëm në tregun e eurobondeve.përcaktoni besueshmërinë e instrumenteve financiare të një vendi të caktuar. Sot, Rusia është një pjesëmarrëse aktive në tregun ndërkombëtar të eurobonove, duke vepruar në të si një emetuese dhe investitore.