WACC - cili është ky tregues? Koncepti, formula, shembulli, përdorimi dhe kritika e konceptit

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Sot, të gjitha kompanitë përdorin burime të huazuara në një farë mase. Kështu, ato funksionojnë jo vetëm në kurriz të fondeve të tyre, por edhe të kredisë. Për përdorimin e kësaj të fundit, shoqëria detyrohet të paguajë një përqindje. Kjo do të thotë që kostoja e kapitalit nuk është e barabartë me normën e skontimit. Prandaj, nevojitet një metodë tjetër. WACC është një nga mënyrat më të njohura për të vlerësuar projektet e investimeve. Ai lejon të merren parasysh jo vetëm interesat e aksionarëve dhe kreditorëve, por edhe taksat.

Shembull

Pra, ne kuptuam se WACC është një tregues i kthimit mesatar të kostove të investimit. Por si llogaritet dhe çfarë lidhje kanë taksat? Supozoni se një kompani financohet 60% nga aksionarët dhe 40% nga kreditorët. Për shembull, është llogaritur se vlera e vetkapitali duhet të jetë 20%. Dhe kompania arriti të marrë një kredi me 15% në vit. Nëse i qasemi çështjes së llogaritjes së mesatares së ponderuar të kapitalit të vet nga pikëpamja logjike dhe matematikore, atëherë do të marrim 18%. Por a është gjithçka kaq e thjeshtë? Supozoni se një kompani ka investuar 1000 dollarë në projektin në shqyrtim: 60% - aksionerë, 40% - kreditorë. Nëse kohëzgjatja e projektit është një vit, atëherë fluksi i parave pas tatimit do të jetë 1,180 dollarë. SHBA. Një mijë dollarë shkojnë për të shlyer investimin kryesor. Dhe 180 dollarët e mbetur. SHBA-ja duhet të shpërndahet ndërmjet aksionerëve dhe kreditorëve. Ky i fundit do të marrë 60 dollarë. Dhe këtu fillon më interesante. Pagesat e interesit mund të jenë të zbritshme nga taksat. Prandaj, kompania do të jetë në gjendje të kthejë një pjesë të parave. Nëse norma tatimore është 25%, atëherë kjo është 15 dollarë. Dhe kjo do të thotë se aksionerët do të marrin jo 120, por 135 dollarë. SHBA. Prandaj, mund të konkludojmë se kompania mund të kishte fituar më pak fillimisht. Dhe ende është e pamundur të plotësohen kërkesat e aksionarëve dhe kreditorëve. Nuk mund të thuhet se WACC është një tregues i kthimit mesatar nga shitjet, pasi merret me performancën e kompanisë në tërësi. Por ishte ai që do të bënte të mundur për të bërë një llogaritje shumë më të saktë.

Koncept

Siç ishte tashmë e mundur të konkludohej nga shembulli i mësipërm, WACC është një tregues që ju lejon të përcaktoni përfitimin e kërkuar të projektit për kreditorët dhe investitorët. Dhe gjithashtu merr parasysh taksat. Në shembullin e mëparshëm, nuk është 18%, por 16.5%. Kjo është për shkak të efektit“mburoja tatimore e financimit të kredisë”. Supozoni se norma e interesit për kredinë është 15%, si në shembullin e mëparshëm. Atëherë kostoja aktuale e kredisë është 15%(1-norma tatimore në përqindje). Kjo e fundit në shembullin tonë është 25%. Në këtë rast, kredia e kompanisë do të kushtojë 11.25%. WACC e merr këtë parasysh.

Faktorët

Le të shohim se çfarë ndikon WACC. Ky është një tregues që karakterizon përfitimin e kërkuar të një projekti investimi. Dhe ndikohet nga faktorë të tillë të jashtëm si situata në bursë, interesi për investime kapitale pa rrezik dhe norma bazë e tregut, si dhe tatimi mbi të ardhurat. Kompania duhet të punojë me ta, duke u përpjekur të përdorë me sukses burimet që ka në situatën aktuale. Faktorë të rëndësishëm për menaxhimin janë faktorë të tillë si koeficienti beta, primi i rrezikut i vendosur nga ndërmarrja, raporti i borxhit ndaj kapitalit total dhe vlerësimi i kredisë. Treguesit e mëposhtëm të llogaritur ndikojnë gjithashtu në koston mesatare të ponderuar të kapitalit:

• norma e interesit, kostoja dhe leva.
• Premimi i rrezikut të tregut të sigurisë.
• Vlera dhe pjesa e kapitalit neto.

Formula

Së pari, le të prezantojmë disa simbole. Midis tyre:

• E është kostoja e kapitalit.
• RE është kthimi i tij i kërkuar.
• D – kostoja e fondeve të kreditit.
• RD - Interesi i kredisë.
• TR është norma tatimore.

Pra, WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Duhet të theksohet se kjo formulë merr parasysh vetëm një lloj financimi kredie. Nëse firma jonë përdor disa, atëherë të gjitha ato duhet të zëvendësohen veçmas me tarifat e duhura.

Parimet bazë të mbledhjes së fondeve

Kompanitë përfitojnë nga financimi nga burimet e kredisë nëse interesi për përdorimin e këtyre të fundit është i ulët, pasi kjo ul koston mesatare të ponderuar të kapitalit të kompanisë. Megjithatë, qëllimi i çdo banke nuk është aspak bamirësia, por një marrëveshje fitimprurëse. Prandaj, kompanitë më të qëndrueshme që kanë kolateral të konsiderueshëm marrin norma më të ulëta për huamarrje. Bankat përpiqen të kenë një pamje sa më të plotë të huamarrësit të tyre, kualifikimet e menaxherëve dhe stafit të saj kryesor, historikun e kompanisë dhe planin e saj të biznesit.

Kritika

WACC është një mjet i njohur botërisht për vlerësimin e kthimit të kërkuar nga projektet e investimit. Megjithatë, ajo ka një sërë problemesh të rëndësishme:

• Të kesh një "mburojë tatimore të financimit të kredisë". Në pamje të parë duket se sa më shumë kredi, aq më mirë. Dhe me të vërtetë pasqyron WACC. Por si të merret parasysh rrezikshmëria në rritje e projekteve me një rritje të financimit të tyre në kurriz të parave të kreditorëve?
• Problemi beta. Ky tregues duhet të pasqyrojë rrezikshmërinë në krahasim me luhatshmërinë e aktiveve të të gjithë tregut. Më shpesh përdoret nga kompanitë ngalista e S&P 500. Megjithatë, shumë financues nuk do të pajtohen me faktin se paqëndrueshmëria është e njëjtë me rrezikun. Dhe kjo nuk merr fare parasysh WACC.