Shkëmbimet e paracaktuara të kredisë. Shoqata Ndërkombëtare e Swaps dhe Derivateve

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Shkëmbimet e mospagimit të kredisë nuk kanë një reputacion shumë të mirë midis zyrtarëve të financave. Në mënyrë të përsëritur janë shprehur mendime se CDS-të shtrembërojnë tablonë ekonomike në drejtim negativ. Çfarë është ajo dhe pse rritja e vlerës së tyre është kaq shqetësuese për pjesëmarrësit e tregut?

Historia e Paraqitjes

Shkëmbimi i parë i mospagimit të kredisë në histori u shfaq në vitin 1990 falë përpjekjeve të përbashkëta të specialistëve nga Bankers Trust dhe JP Morgan. Nevoja për paraqitjen e saj ishte për shkak të mbrojtjes nga rreziku për kreditë e mëdha të korporatave që u jepeshin klientëve të kompanisë. Fillimisht, instrumenti kishte një vëllim relativisht të vogël, më pas në fund të viteve 1990 ai ishte tashmë i barabartë me disa qindra miliardë dollarë, dhe tani është rritur me shpejtësi në 28 trilion dollarë.

Çfarë roli luajnë ata?

Në terma laikë, një këmbim i mospagimit të kredisë është një formë e veçantë e sigurimit të obligacioneve që i lejon blerësit të transferojë rrezikun tek investitoridështimi i huamarrësit për pagesat e interesit. Çmimet për një sigurim të tillë maten në të qindtat e përqindjes ose në pikë bazë.

Për shembull, nëse një shkëmbim i paracaktuar kredie tregtohet me 100 pikë bazë, kjo do të thotë që mbrojtja e 10 milionë dollarëve të obligacioneve do të vlente 10,000. Një transaksion i tillë (swap) siguron një garanci të caktuar me një kosto të favorshme.

Si funksionon?

Secila prej këmbimeve të mospagimit të kredisë me origjinë evropiane është krijuar sipas një "marrëveshjeje kryesore" që është lëshuar nga Shoqata Ndërkombëtare e Swaps dhe Derivateve (ISDA). Ai bashkon të gjitha bankat më të mëdha të investimeve, si dhe investitorë të tjerë në derivativët jashtë bursës. Kushte të tilla janë shumë të rëndësishme sepse këmbimet e mospagimit të kredisë nuk janë të disponueshme në shkëmbimet e organizuara. Në thelbin e tyre, ato veprojnë si rezultat i një marrëveshjeje midis shitësve dhe blerësve, të cilët janë investitorët dhe bankat e investimeve.

Si funksionon CDS?

Shoqata Ndërkombëtare e Swaps dhe Derivateve ka pesë komitete me rëndësi rajonale, të përbërë nga investitorë të mëdhenj dhe banka. Kjo për faktin se koncepti i një ngjarje kredie dhe mospagimi është mjaft i vështirë për t'u përcaktuar. Komitetet e mësipërme janë arbitrat përfundimtarë në këtë çështje.

Funksionon kështu. Çdo investitor ka mundësinë të dërgojë një kërkesë në komision, e cila do të pranohet pa dështuar. Më pas, pyetja enëse një ngjarje krediti po ndodh dhe nëse një transaksion mund të kryhet.

Shkëmbimi në ekonominë e sotme - çfarë mund të shkojë keq?

Për shkak se ky instrument financiar është kontraktual, ka shumë faktorë për t'u marrë parasysh dhe shumë udhëzime. Komponenti më i rëndësishëm është se këmbimet e mospagimit të kredisë janë të bazuara në huamarrësin ose aktivin. Nëse aktivi themelor ka ndryshuar emrin e tij, pasoja mund të jetë një refuzim për të paguar CDS. Një numër i madh investitorësh u përballën me këtë rrethanë gjatë krizës financiare, kur disa banka të mëdha falimentuan.

Sot, shumica e investitorëve janë të interesuar të gjejnë instrumente financiare të gjeneratës së re për të investuar burimet e tyre. Kjo është arsyeja e popullaritetit në rritje të këmbimeve të mospagimit të kredisë. Sipas ekspertëve, këmbimi i kredisë në mungesë ka një rëndësi të madhe në mjedisin e sotëm.

CDS në SHBA

Gjatë viteve të fundit, këmbimet e mospagimit të kredisë janë bërë më të njohurat në SHBA, për shkak të një rritje të mprehtë të rreziqeve të kredisë. Duke qenë se ky instrument nuk është nën kontrollin e bursave apo agjencive qeveritare, është e pamundur të merret informacion i besueshëm për vëllimin e xhiros së tyre. Ndërsa ISDA vlerëson këtë situatë, fondet mbrojtëse tregtoheshin më aktivisht në këmbimet e mospagimit të kredisë pas krizës së vitit 2008, dhe tani situata ështëme onde.

Më parë, financierë nga e gjithë bota praktikuan spekulime të shumta në lidhje me këmbimet e mospagimit të kredisë. Rezultati i këtyre veprimeve ishte kolapsi i disa institucioneve të rëndësishme financiare. Shumë banka të mëdha dhe kompani sigurimesh në fakt kanë falimentuar për shkak të transaksioneve me CDS.

Shkëmbimi i parazgjedhur i kredisë në Rusi

Le të hedhim një vështrim se çfarë po ndodh sot. Vini re se në Rusi shkëmbimet e mospagimit të kredisë nuk kanë fituar të njëjtin popullaritet si jashtë vendit. Kjo shpjegohet me disa probleme që duhet të zgjidhen me ndihmën e përvojës së vendeve të tjera. Meqenëse tregtimi i shkëmbimit të parazgjedhur të kredisë ka evoluar gradualisht, është disi e vështirë për ta përhapur atë në tregun në Rusi.

Faktori kryesor që pengon përhapjen e CDS në Rusi janë veçoritë e strukturës së tregut të huamarrjes. Në fakt, rezulton se kërkesa për burime krediti tejkalon ndjeshëm ofertën dhe kjo u jep bankave mundësinë të vendosin kushtet e tyre për sa i përket normave dhe afateve. Tregu rus i huamarrjes ka një prirje të caktuar që lidhet me zhvillimin e kredive afatshkurtra që ofrojnë një normë fikse. Nga ana tjetër, norma e ndryshueshme është e pranishme vetëm në kreditë e lëshuara për periudha të gjata (nga një vit ose më shumë), dhe kredi të tilla mund t'u jepen vetëm huamarrësve me një histori të mirë krediti. Për më tepër, vetëm bankat e mëdha janë të angazhuara në këtë. E gjithë kjo tregon se ka probleme në lidhje me mbrojtjen e rrezikut.ndryshimet. Përveç kësaj, formimi cilësor i tregut të CDS në Rusi mund të pengohet nga spekulimet e derivateve, të cilat tashmë janë vërejtur në vende të tjera dhe kanë pasur pasoja negative.

Përkundër faktit se vlerësimi i këmbimeve të mospagimit të kredisë, si dhe reputacioni i tyre, është shumë i paqartë, pjesëmarrësit në tregun financiar rus janë optimistë për shpërndarjen e tyre. Kjo është e kuptueshme, pasi mbajtësit e borxhit do të jenë në gjendje të minimizojnë rreziqet e kredisë, si dhe të çlirojnë fondet e rezervuara për kredi. Kjo do të jetë e mundur për faktin se pas blerjes së swap-it, rreziku i mos shlyerjes së fondeve do të përballohet nga një palë e tretë. E gjithë kjo në të ardhmen mund të rrisë likuiditetin e tregut të borxhit në tërësi. Shitësit, nga ana tjetër, do të kenë mundësinë të fitojnë para shtesë duke emetuar derivate.

Përfundimi nga e gjithë kjo mund të jetë si vijon: këmbimet e mospagimit të kredisë mund të futen me sukses në tregun rus, por për këtë do të jetë e nevojshme të rregulloni dhe sistematizoni me kujdes tregtinë e tyre. Përveç kësaj, është gjithashtu e nevojshme të krijohen kushte për shfaqjen e interesit masiv për CDS si një instrument mbrojtës cilësor ndaj mospagimit, dhe jo si një objekt rishitje spekulative.