Vlerësimi i projekteve investuese. Vlerësimi i rrezikut të një projekti investimi. Kriteret për vlerësimin e projekteve investuese

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Zhvillimi i suksesshëm i biznesit shpesh kërkon që një sipërmarrës të jetë në gjendje të tërheqë investime. Ai mund ta bëjë këtë duke përdorur mjete të ndryshme. Por në shumë raste, vendimi i investitorit nëse do të investojë apo jo në një biznes të caktuar do të bazohet në një analizë të pavarur, një vlerësim të perspektivave të një projekti të caktuar. Cilat kritere mund të përfshihen?

Thjeshtësia dhe kompleksiteti

Vlerësimi i projekteve investuese, sipas shumë ekspertëve, nga njëra anë, lidhet me natyrën multifaktoriale të studimit të një ideje biznesi. Në të njëjtën kohë, jo vetëm vetitë e vetë konceptit mund të merren parasysh, por edhe faktorë të jashtëm - gjendja e tregut, proceset politike, etj. Atraktiviteti i një projekti investimi mund të analizohet nga këndvështrimi i personaliteti i sipërmarrësit, niveli i përpunimit të planit financiar. Nga ana tjetër, i gjithë thelbi i kërkimit përkatës, si rregull, zbret në përgjigjen e një grupi pyetjesh të thjeshta: a do të jetë projekti fitimprurës, sa dhe kur të presim të ardhura?

Kriteret universale që do të bënin të mundur përcaktimin e qartë se cilët faktorë të veçantë të analizës ndikojnë më qartë në përfitimin e ardhshëm të një iniciative biznesi nuk janë shpikur ende as midis investitorëve profesionistë. Megjithatë, mjetet që mund të përdoren për të kryer një vlerësim dhe analizë cilësore të projekteve investuese në një gamë të gjerë zgjidhjesh specifike janë mjaft të aksesueshme. Cilat janë kriteret me të cilat investitorët modernë vlerësojnë perspektivat e ideve të biznesit?

Kriteret kyç

Së pari, këta janë tregues që pasqyrojnë efiçencën ekonomike të investimeve. Në "formulën" e zbatueshme për llogaritjen e shifrave specifike për këtë kriter, ekzistojnë dy "variabla" bazë - investimi aktual, si dhe fitimi vjetor (nganjëherë i shprehur në rentabilitet, domethënë në përqindje). Në disa raste, kriteret për vlerësimin e projekteve të investimit në këtë "formulë" plotësohen nga një aspekt i tillë si periudha e shlyerjes. Kjo do të thotë, nëse flasim, për shembull, për vitin e parë të të bërit biznes, atëherë investitori mund të dëshirojë të dijë se në sa muaj projekti do të vijë në zero. Në përgjithësi, mund të themi se metodologjia për vlerësimin e projekteve investuese është e lidhur me faktorin kohë. Tërësia e kritereve më të rëndësishme nga pikëpamja ekonomike analizohet në lidhje me një periudhë specifike.

Nëse marrim në konsideratë kriteret për vlerësimin e projekteve investuese që janë të lidhura me kohën, më në detaje, atëherë mund tëtheksoni listën e tyre të mëposhtme:

• vlera aktuale neto;
• normat e brendshme dhe të modifikuara të kthimit;
• norma mesatare dhe indeksi i përfitimit.

Cili është avantazhi i këtyre kritereve? Pothuajse në të gjitha rastet, investitori merr një tregues racional numerik, i cili mund të lejojë krahasimin e disa projekteve të mundshme.

Modeli optimal i biznesit

Llogaritni "variablat" në lidhje me "formulën" që kemi dhënë më sipër, apo të ngjashme, investitori do të përpiqet, duke analizuar, para së gjithash, modelin e biznesit të propozuar nga sipërmarrësi. Kjo do të thotë, të studiohet për disponueshmërinë e zgjidhjeve që janë në gjendje të ofrojnë rrjedhën e dëshiruar të të ardhurave në periudhën kohore që i përshtatet investitorit dhe palëve të tjera të interesuara. Parimet për vlerësimin e projekteve investuese, bazuar në specifikat e modelit të biznesit, bazohen në përdorimin e metodave të veçanta për llogaritjen e treguesve kryesorë. Merrni parasysh ato.

Llogaritja e treguesve

Në praktikë, llogaritja e treguesve, si rregull, kryhet duke përdorur metoda skontimi. Kjo do të thotë, merret madhësia e kapitalit mesatar të ponderuar, ose, nëse është më e përshtatshme nga pikëpamja e modelit të biznesit, kthimi mesatar i tregut për projekte të ngjashme. Ekzistojnë metoda skontimi të bazuara në normat bankare. Kjo do të thotë, përfitimi i projektit krahasohet, si opsion, me përfitimin kur vendosni një shumë të ngjashme fondesh në një depozitë bankare. Si rregull, tregues të tillë për vlerësimin e efektivitetit të projekteve të investimeveata gjithashtu marrin parasysh inflacionin ose proceset e lidhura me to që pasqyrojnë zhvlerësimin e aktiveve që janë veçanërisht të rëndësishme për investitorin.

Tani le të kalojmë nga teoria në praktikë. Le të shqyrtojmë se si bëhet vlerësimi i projekteve investuese në shembullin e analizës së disa kritereve që kemi identifikuar më sipër. Le të fillojmë me periudhën e shlyerjes. Ky është një nga treguesit kryesorë me të cilin vlerësohen projektet e investimeve. Nëse, për shembull, kriteret e tjera të dy nismave të krahasuara të biznesit janë të njëjta, atëherë preferenca zakonisht i jepet atij ku investimet do të "shkojnë në zero" më shpejt.

Analiza e kthimit

Ky kriter është intervali kohor midis momentit të fillimit të një projekti biznesi (ose një kësti financiar të investimeve të një investitori) dhe fiksimit të një ngjarjeje kur shuma totale e fitimit neto të akumuluar bëhet e barabartë me vëllimin total të investimeve. Disa ekspertë shtojnë edhe një kusht - tendenca që karakterizon daljen e biznesit "në zero" duhet të jetë e qëndrueshme. Kjo do të thotë, nëse në disa muaj pas fillimit të biznesit, fitimi i akumuluar është bërë i barabartë me investimet dhe pas njëfarë kohe kostot i kanë tejkaluar sërish të ardhurat, atëherë periudha e shlyerjes nuk është fikse. Megjithatë, ka analistë që nuk e marrin në konsideratë këtë kriter ose nuk e marrin parasysh në kuadrin e formulave komplekse me një numër të madh kushtesh.

Në cilat raste investitori është i prirur të marrë një vendim pozitiv bazuar në rezultatet e analizës së periudhësshpagim? Ekspertët dallojnë dy raste kryesore. Së pari, nëse, në lidhje me këtë periudhë, një fitim i barabartë ose i krahasueshëm me normën minimale të skontimit në baza vjetore do të merret më shpejt se në 12 muaj. Kjo do të thotë, nëse flasim relativisht, nëse në 10 muaj nga zbatimi i projektit investitori merr një përfitim prej 15%, të barabartë me 15% në vit në bankë, ai do të preferojë të investojë në projekt sesa të hapë një depozitë, në mënyrë që në 2 muajt e mbetur, me faktin e lirimit të kapitalit, investojini diku tjetër.çdo gjë. Së dyti, vendimi për të investuar në një biznes mund të merret nëse investitori e konsideron të pranueshme periudhën e shlyerjes, me kusht që vlerësimi i rrezikut të projektit të investimit të mos zbulojë faktorë që mund të ndikojnë në uljen e përfitueshmërisë. Raste të tilla janë kryesisht tipike për ekonomitë me inflacion të ulët dhe luhatshmëri të ulët të kursit të këmbimit (dhe, për rrjedhojë, me interes të ulët për depozitat bankare) - atëherë investitorët janë më të gatshëm të konsiderojnë investimin në biznesin real, duke i kushtuar më shumë vëmendje jo vetëm përfitimit, por edhe ndaj rreziqeve.

Megjithatë, vlerësimi i projekteve investuese, bazuar vetëm në periudhën e shlyerjes, nuk mjafton. Kryesisht sepse nuk merr parasysh fitimin që mund të merret pasi të ardhurat tejkalojnë kostot. Duke folur relativisht, mund të rezultojë se një investitor, pasi ka marrë 15% dhe ka tërhequr kapitalin, do të humbasë mundësinë për të fituar 30% të tjera gjatë vitit të ardhshëm.

Vlera aktuale neto

Siç thamë më lart,Treguesit për vlerësimin e efektivitetit të projekteve investuese përfshijnë një kriter të tillë si të ardhurat aktuale neto. Është diferenca midis të ardhurave të pritura dhe investimit fillestar në biznes. Kjo do të thotë, ajo pasqyron se sa mund të rritet kapitali i përgjithshëm i kompanisë. Investitori do t'i japë përparësi projektit në të cilin vlera aktuale neto për të njëjtin nivel rreziku dhe për të njëjtën periudhë kohore pritet të jetë më e lartë. Në këtë rast, periudha e kthimit mund të mos merret fare në konsideratë (edhe pse kjo nuk ndodh shpesh).

Norma e brendshme e kthimit

Treguesit e mësipërm për vlerësimin e projekteve investuese shpesh plotësohen nga një kriter i tillë si norma e brendshme e kthimit. Avantazhi kryesor i këtij mjeti është se fitimi i investitorit mund të llogaritet pa marrë parasysh normën e skontimit. Si është e mundur kjo? Fakti është se forma e brendshme e kthimit supozon përputhjen me të njëjtën normë skontimi, por në të njëjtën kohë, shuma e të ardhurave të pritshme do të përkojë me shumën e fondeve të investuara. Duke folur relativisht, një investitor, pasi ka investuar 100,000 rubla në një projekt, mund të jetë i sigurt se do të marrë të paktën të njëjtën shumë pas një periudhe të caktuar kohe, si dhe një "shtesë" që i përshtatet, bazuar në normën e zgjedhur të zbritjes..

Norma e modifikuar

Vlerësimi i atraktivitetit të investimit të projektit mund të plotësohet gjithashtu nga një kriter i tillë si norma e brendshme e modifikuar e kthimit. Mund të zbatohet nëse, për shembull, vlera aktuale neto rezulton negative (më pak se e zgjedhuranormat e skontimit), megjithëse treguesit e tjerë janë pozitivë. Për shembull, norma e zakonshme e brendshme e kthimit. Kjo do të thotë, në mënyrë relativisht të folur, një investitor, pasi ka investuar 100 mijë rubla në një periudhë të caktuar kohore, i kthen ato me një tarifë shtesë prej 15% pas 10 muajve të funksionimit të biznesit, megjithatë, pas 24 muajsh, përfitimi i përgjithshëm i ndërmarrjes është 1 -2%. Në këtë rast, bëhet i nevojshëm rregullimi i kthimit të brendshëm, bazuar në periudhat kur të ardhurat nuk mjaftojnë për të përmbushur kriterin e normës së skontimit, deri në fiksimin e një humbjeje neto. Kështu, është e rëndësishme që investitori të dijë: mbase është më mirë që ai të investojë 100 mijë rubla në bazë të kthimit me interes në 10 muaj dhe të fitojë 15 mijë sesa të dërgojë financat në qarkullim për 24 muaj dhe të fitojë vetëm 1-2. mijë rubla.

Indeksi i përfitimit

Vlerësimi ekonomik i projekteve të investimeve, si rregull, përfshin përfshirjen në analizën e një kriteri të tillë si indeksi i përfitimit. Ky parametër ju lejon të përcaktoni se sa do të marrin mesatarisht të gjithë investitorët (ose i vetmi, nëse i gjithë kapitali i kompanisë është i tij) pas një periudhe kohe të caktuar, bazuar në shumën fillestare të fondeve të drejtuara.

Kriteret e cilësisë

Më sipër kemi konsideruar kritere racionale, sasiore me të cilat mund të bëhet një vlerësim financiar i një projekti investimi. Në të njëjtën kohë, ka edhe parametra cilësorë. Ato janë mjaft të vështira për t'u shprehur në numra (edhe pse në disa aspekte, natyrisht, është e mundur). Por ato shpesh nuk janë më pak të rëndësishme se "formulat" që merren parasyshparametrat që studiuam më sipër. Cilat kritere mund të diskutohen? Ekspertët identifikojnë grupin e mëposhtëm të tyre.

Së pari, projekti i biznesit i studiuar duhet të jetë i balancuar, të marrë parasysh kushtet objektive të tregut, të përmbushë qëllimet e deklaruara. Së dyti, synimet dhe pritjet e sipërmarrësit duhet të jenë adekuate me burimet në dispozicion - personelin, asetet fikse, burimet e financimit. Së treti, një vlerësim cilësor i rreziqeve të projektit të investimit duhet të kryhet në masën e duhur. Së katërti, ndërmarrja duhet të llogarisë ndikimin e mundshëm të zbatimit të një nisme biznesi në fushat joekonomike - shoqëri, politikë në nivel rajonal apo komunal, mjedis, të analizojë pasojat e imazhit.

Faktorët e fitimit

Në fakt, nga vijnë numrat që zëvendësohen në "formula" për të përcaktuar kriteret racionale mbi bazën e të cilave mund të kryhet një vlerësim i atraktivitetit të investimit të një projekti? Mund të ketë shumë burime të dhënash. Le të përpiqemi të përcaktojmë se cila mund të jetë natyra e tyre. Ekspertët identifikojnë dy grupe kryesore faktorësh që ndikojnë në "ndryshoret" për "formula" në lidhje me treguesit racionalë - ata që ndikojnë në madhësinë e fitimeve dhe ata që ndikojnë në kosto. Megjithatë, ky klasifikim është i ndryshueshëm në atë që i njëjti faktor mund të rrisë njëkohësisht të ardhurat e një firme dhe në të njëjtën kohë të komplikojë biznesin për një tjetër. Një shembull i thjeshtë është kursi i këmbimit të rublës. Rritja e saj është shumë e dobishme për eksportuesit - të tyretë ardhurat në monedhën kombëtare ruse po rriten. Nga ana tjetër, importuesit duhet të paguajnë në mënyrë të konsiderueshme. Përveç tregtimit të monedhës, cilët faktorë të tjerë mund të citohen?

Mund të jetë një rritje ose ulje e kapacitetit në një segment specifik tregu, dhe si rezultat, vëllimet e shitjeve do të rriten ose ulen. Si rregull, kjo është për shkak të shfaqjes së lojtarëve të rinj në industri, bashkimeve, falimentimeve, etj., Në disa raste - politikës shtetërore. Një faktor tjetër është rritja e kostove të kompanisë për shkak të proceseve inflacioniste, ndryshimeve në stabilitetin e tregut të furnitorëve dhe kontraktorëve. Një shembull tjetër është ndikimi i proceseve teknologjike - futja e mjeteve të caktuara të shitjes ose në prodhim mund të ndikojë ndjeshëm në dinamikën e përgjithshme të të ardhurave në një biznes. Si rregull, pajisjet më të reja nënkuptojnë një reduktim të ciklit teknologjik. Si rezultat, produkti del më shpejt në treg. Një vlerësim i kostos së një projekti investimi me një bazë prodhimi më të avancuar mund të rezultojë të jetë më i lartë se ai që përfshin përdorimin e pajisjeve, megjithëse të besueshme, por më konservatore për sa i përket dinamikës së prodhimit të mallrave.

Kriteret shtesë

Ka edhe tregues për vlerësimin e projekteve investuese, të cilat nuk janë aq të natyrës ekonomike, sa bazohen, në një masë më të madhe, në parimet e kontabilitetit. Kjo do të thotë, studiohet se sa efektivisht vendoset kontabiliteti në ndërmarrje, sa rregullisht vlerësohet dhe ri-analizohet kostoja e aktiveve fikse, deri në çfarë mase përcaktohet në mënyrë efektive rrjedha e dokumentit.brenda kompanisë dhe me organizatat partnere, agjencitë qeveritare.

Vlerësimi ekonomik i projekteve investuese në nivel makro është gjithashtu i mundur. Kjo do të thotë, ekziston një analizë e një kombinimi faktorësh që mund të ndikojnë në perspektivat e një biznesi, bazuar në kushtet e tregut kombëtar ose global. Në disa raste, merren parasysh veçoritë e legjislacionit. Kjo do të thotë, nëse, për shembull, në nivelin e burimeve të ligjit në nivelin federal, rregullimet private janë të mundshme për sa i përket legjislacionit doganor (për shembull, ndalimi i importit të mallrave të tilla dhe të tilla nga jashtë), atëherë investitori mund ta konsiderojë të papërshtatshme investimin në një biznes të tillë, pavarësisht nga fakti se përfitimi dhe përfitimi i vlerësuar janë shumë premtues.

Mund të kryhet jo vetëm një vlerësim financiar i një projekti investimi, por gjithashtu, për shembull, një analizë e personalitetit të një pronari biznesi në nivelin e psikologjisë, lidhjet e tij, rekomandimet nga aktorët e tjerë të tregut. Është e mundur që një investitor të marrë një vendim bazuar në një marrëdhënie personale me një person që konsiderohet si kandidat për partnerë biznesi.

Është gjithashtu e mundur që perspektivat e investimit të vlerësohen bazuar në rekomandimet e pjesëmarrësve të tjerë të tregut, vlerësimet e industrisë, shpeshtësinë e pranisë së markës dhe drejtuesit e kompanisë në media. Kur bëhet fjalë për investime serioze, një investitor, si rregull, përdor një qasje të integruar në vlerësimin e një projekti investimi.