Financat e sjelljes dhe roli i saj në tregun e aksioneve

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Kjo temë është mjaft e freskët. Është një zonë që ende nuk është eksploruar plotësisht. Prandaj, është ende e pamundur të thuhet se këtu është dhënë fundi dhe mund të jetë i sigurt për informacionin e marrë. Pse? Cili është ky drejtim? Çfarë librash mund të lexoni për këtë temë?

Hyrje

Dallimi midis financave të sjelljes dhe atyre tradicionale është:

1. Perceptim objektiv i informacionit.
2. Qasje adekuate ndaj parashikimeve.

Për ta thënë thjesht, disa ekonomistë përdorin tregues specifikë, ndërsa të tjerë besojnë se gabimet nuk mund të shmangen në parashikim. Mendimi i dytë u përket mbështetësve të ekonomisë së sjelljes. Ata besojnë se kjo është për shkak të mundësisë për të bërë gabime kur janë njerëzit që bëjnë parashikime. Në fund të fundit, në këtë rast, ju duhet të përdorni kujtesën tuaj dhe, duke riprodhuar miratimin e vendimeve të caktuara, të mbështeteni në të dhënat e saj.

Në të njëjtën kohë, njerëzve nuk u pëlqen vërtet të aplikojnë një analizë logjike të informacionit që është në dispozicion. Kjo situatë çon nëshfaqjen e gabimeve. Për t'i minimizuar ato me anë të kontabilitetit, u shpik teoria e financave të sjelljes. Njerëzit kanë më shumë gjasa të udhëhiqen nga emocionet sesa nga logjika. Kështu, psikologjia e investitorëve ka një ndikim më të madh në çmimin e aksioneve sesa treguesit themelorë.

Kërkimet e Amos Tversky dhe Daniel Kahneman duhet të merren si bazë për shqyrtimin e kësaj teme. Vështrimet dhe argumentet e tyre kanë tërhequr një numër të madh ekonomistësh të sjelljes. Këta kolegë kanë vërtetuar vazhdimisht se një person i përpunon të dhënat në mënyrë joefikase. Njerëzit priren të marrin vendime qesharake dhe të shpejta. Kjo është shumë më e zakonshme sesa përfundimet e pangutura dhe logjike të bazuara në përshtatshmëri dhe objektivitet. Pra, mes tregtarëve, të kuptuarit e tregut përmes besimit në më të mirën është më i zakonshëm. Së bashku me kujtesën e së shkuarës dhe duke tërhequr paralele, duke marrë parasysh sinjalet, të cilat nuk janë garanci për zbatimin e parashikimit të pritur nga tregtari.

Rreth modeleve të përdorura në parashikim

Nuk është për t'u habitur, përpjekja për të parashikuar të ardhmen nuk është pa sfida. Në fund të fundit, ekziston një marrëdhënie jashtëzakonisht e ngushtë midis sjelljes dhe lëvizjeve. Parashikimi i psikologjisë së turmës nuk është i lehtë. Kjo çështje është studiuar që nga vitet 1940. Askush nuk ka arritur të arrijë rezultate të rëndësishme në parashikimin e sjelljes së tregjeve financiare. Por përpjekjet nuk ndalen. Entuziastët ende po përpiqen të arrijnë sukses në krijimin e modeleve komplekse matematikore që u lejojnë atyre të parashikojnë me saktësi situatat. Shumë njerëz besojnë në realitetin e kësaj qasjeje. Në të njëjtën kohë, psikologjia është shtyrë prapanë sfond.

Pra, si i merr truri ynë vendime? Financat e sjelljes, ndonëse u përballën me njëfarë skepticizmi, megjithatë meritojnë vëmendje. Si një pikë interesante, ekziston dëshira për të cituar një fakt të vogël: psikologu dhe fiziologu njohës i përmendur më parë Daniel Kahneman mori çmimin Nobel në ekonomi në 2002. Në të njëjtën kohë, ai spikat seriozisht ndër të gjithë ata që patën nderin t'i jepet vetëm nga specializimi i tij. Natyrisht, prania e një çmimi nuk mund të vërtetojë se një teori është e vërtetë. Por ishte hapi i parë drejt njohjes botërore. Por në përgjithësi, kjo temë daton që nga viti 1985, kur financat e sjelljes u shfaqën si shkencë.

Supozohet se përdorimi i informacionit të tij bën të mundur marrjen parasysh të natyrës irracionale të aktiviteteve të investitorëve në kushtet e tregut, duke shpjeguar sjelljen e objekteve në situata ku dogmat klasike nuk mund të japin një shpjegim të qartë. Dhe si rezultat, do të jetë e mundur të përballeni me rezultatet negative të gjykimeve të gabuara, si dhe me iluzionet e perceptimit. Është gjithashtu e mundur me njëfarë suksesi të parashikohen veprimet e pjesëmarrësve të tjerë të tregut, të zhvillohet një strategji investimi efektive dhe të arrihet efekti maksimal nga kapitali i kanalizuar dhe i investuar.

Zhvillimi vijues

Nuk ka nevojë të mendoni se nëse artikulli i parë u botua, atëherë menjëherë financat e sjelljes në bursë filluan të marrin shpejt aktivitetin. Shumë ekspertë janë përballur me pamundësinë për të shpjeguar shumë prej dukurive qëzënë vend në tregjet financiare. Teoritë klasike thjesht nuk i lejuan ato të përshtateshin brenda kornizës ekzistuese. Në të njëjtën kohë, ideja për aspektin e sjelljes, e shprehur në të njëjtën kohë, tërhoqi shumë njerëz. Prandaj, filloi një studim më i detajuar i marrëdhënies midis efektivitetit të aktiviteteve financiare dhe ekonomike dhe karakteristikave personale të njerëzve.

Për momentin, është krijuar më shumë se një teori e financave të sjelljes. Ato synojnë të shpjegojnë fakte të shumta kur qasjet klasike ndryshojnë nga praktika. Mes gjithë diversitetit, duhet theksuar se teoritë e mëposhtme konsiderohen si më premtueset:

1. Perspektivë.
2. Sjellja e investitorëve në bursë.
3. Tregtia e zhurmës.
4. Ndikimi i cilësive psikologjike të një tregtari në efikasitetin e transaksioneve.

Këto ia vlen të merren parasysh teoritë dhe autorët. Financat e sjelljes nuk kufizohen vetëm me to. Por, megjithatë, ato janë formacionet më interesante dhe më të plota. Edhe pse disa mendimtarë meritojnë të përmenden - për shembull, G. Simon. Financat e sjelljes dhe investitorët ishin me interes të konsiderueshëm për të, megjithëse gjatë viteve të punës së tij kjo nuk dyshohej shumë, sepse nuk kishin marrë ende formë si shkencë më vete. Por, megjithatë, atij iu dha çmimi Nobel për kërkimin e tij.

Teoria e perspektivës

Filluar nga Morgenstern dhe Neumann në 1944. Pastaj ata formuluan teorinë e dobisë së pritur. Tani ajo qëndron në themel të një numri të madh modelesh financiare. Por për tregtarëtAjo nuk është me interes parësor. Në kuadër të temës rëndësinë më të madhe e ka teoria e pritjeve racionale, e cila është një shtesë që shpjegon sjelljen e subjekteve ekonomike në nivel makro.

Sipas hipotezave të mësipërme, formimi i pritshmërive të njerëzve kryhet jo nga përvoja e tyre, por nga përdorimi i informacionit të dhënë. Për shembull, qeveria deklaron se do të marrë të gjitha masat e nevojshme për të luftuar inflacionin. Njerëzit duhet në të njëjtën kohë të transformojnë pritshmëritë e tyre sipas informacionit të marrë. Pothuajse menjëherë, u ngritën shumë kritika që vunë në dyshim universalitetin e supozimeve të tilla.

Më me ndikim në këtë drejtim është teoria e perspektivës, e cila u përgatit nga Kahneman dhe Twerki dhe u prezantua në publik në 1979. Përdoret për të shpjeguar dhe parashikuar sjelljen e investitorëve nën rrezik dhe pasiguri. Teoria e perspektivës thotë se pjesëmarrësit e tregut nuk sillen në mënyrë racionale. Është një shembull i analizës përshkruese dhe jo normative. Në të njëjtën kohë, fakti që ai bazohet në rezultatet e marra nga qindra eksperimente nuk lejon që ai të braktiset.

Rreth rezultateve të kërkimit

Çfarë përfundimesh arritën Kahneman dhe Twerky pas punës? Ata zbuluan se ndjenjat e individëve nga blerjet dhe humbjet e shumave monetare të barabarta në vlerë absolute nuk janë simetrike. Çfarë do të thotë? Kënaqësia e një personi nga blerja e një mijë dollarëve është shumë më pak se zhgënjimi për t'i humbur ato. Në të njëjtën kohë, dëshira për të shmangur humbjen është e lidhur dobëtgatishmëria për të shmangur rrezikun. Kjo çon në një rezultat interesant.

Kështu, duke shmangur humbjet në jetën reale, njerëzit rrezikojnë shumë më pak sesa nëse aktiviteti kryhet brenda një kuadri rreptësisht racional dhe kërkon të maksimizojë dobinë në zbatimin e veprimeve. Teoria e perspektivës promovon gjithashtu pikëpamjen se njerëzit priren të gjykojnë gabim probabilitetet. Si rezultat, financat e sjelljes dhe obligacionet kanë vlera jo racionale. Për shembull, probabiliteti i ngjarjeve që janë pothuajse të garantuara të ndodhin në të ardhmen, ose anasjelltas, nënvlerësohet. Është gjithashtu e mundur që diçka të konsiderohet si diçka që nuk do të ndodhë kurrë. Edhe pse ekziston mundësia e zbatimit të tyre (edhe pse e vogël). E gjithë kjo kontribuoi në formimin e dispozitave kryesore:

1. Dobia e çdo rezultati duhet të përfshijë një vlerësim të probabilitetit të tij përkatës. Në të njëjtën kohë, është e nevojshme të bëhet një rregullim për qëndrimin e njerëzve ndaj rrezikut.
2. Pranimi i funksionit të kostos. Ajo nuk përcaktohet nga mirëqenia përfundimtare e subjektit, por nga vlerat, të cilat në një rast të veçantë janë "humbjet" dhe "fitimet", të cilat ndahen nga "pikat e indiferencës".

Teoria e perspektivës përdoret për të shpjeguar një numër të madh anomalish që mund të gjenden në treg. Shembujt më ilustrues janë:

1. efekti predispozicion.
2. Rritja e primit të rrezikut.
3. Elasticiteti asimetrik i çmimit të kërkesës.

Teoria e sjelljesinvestitorët në tregun e aksioneve

Le të fillojmë zhvillimin e radhës. Formimi i saj filloi me Tregjet joefikase të Shleifer: Një hyrje në financat e sjelljes. Ai analizon një mori provash të mosreagimit dhe të mbireagimit të investitorëve ndaj të dhënave të reja. Kur mund të jetë?

Nën reagim vërehet në rastet e të dhënave negative, kur kuotat ulen më pak se ç'duhet. Me fjalë të tjera, aksionet e kompanisë janë të mbivlerësuara. Blerja e tyre i sjell investitorit një humbje. Një reagim i tepruar ndodh kur, pas një serie të dhënash pozitive, çmimi rritet tepër. Dhe prona është e mbivlerësuar. Në të njëjtën kohë, ajo u sjell humbje pronarëve të saj. Ndryshimet nxiten nga informacioni publik.

Dëshmi e reagimit të ulët ose të tepërt ka ardhur nga vëzhgime të shumta që nga vitet 1970 nga një numër ekspertësh. Për shembull, Logran, Cutler, Poterb, Summers dhe shumë të tjerë i morën ato për të hedhur poshtë ose konfirmuar hipotezën efikase të tregut. Shleifer propozoi një model sipas të cilit është e mundur të përshkruhet procesi i formimit të një opinioni midis investitorëve në lidhje me aksionet e kompanive të caktuara. Ai bazohet në dy faktorë:

1. Mendimi konservator.
2. Keqpërdorimi i modeleve të teorisë së probabilitetit në praktikë.

Si manifestohen ato? Efekti i konservatorizmit qëndron në reagimin e pamjaftueshëm të investitorëve ndaj marrjes së informacionit negativ, i ciliduhet të çojë në një rivlerësim të aksioneve. Mbikëqyrja e sjelljes në tregun financiar ka treguar se lajmet e këqija që nuk korrespondojnë me perceptimet mbizotëruese janë pranuar keq. Prandaj, reagimi është i vonuar ose i kufizuar. Keqpërdorimi i modeleve të teorisë së probabilitetit në praktikë është se, duke pasur një sërë lajmesh të mira për kompaninë, investitorët mendojnë se trendi pozitiv do të vazhdojë edhe në të ardhmen. Por nëse besimi mbështetet vetëm nga kjo, atëherë rezultati është vetëm një rivlerësim i aktiveve dhe një ulje e të ardhurave të pronarëve të tyre.

Teoria e tregtimit të zhurmës

Iu ofrua për herë të parë botës në vitin 1968. Dispozitat e tij kryesore u formuluan në veprën e Zezë "Zhurma". Zhvillimi i mëtejshëm i teorisë u krye nga Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Cili është thelbi i tij?

Puna në bursë, kur zhurma (thashetheme, informacione të paverifikuara, etj.) përdoret si bazë për marrjen e një vendimi, kundërshtohet me një qasje që bazohet në informacion të besueshëm dhe në kohë. Si duket në praktikë? Kur pjesëmarrësit e tregut udhëhiqen në veprimet e tyre nga të dhëna dhe thashetheme të paverifikuara, ata përdorin këshillat e pseudoekspertëve, kjo do të thotë se ata janë tregtarë zhurmash. Ata bëjnë marrëveshje. Në këtë rast, zhurma merret si të dhëna të sakta, megjithëse nuk është. Me fjalë të tjera, sjellja e tyre nuk është racionale.

Shpesh aktiviteti kryhet sepse, siç tha Black, "ata pëlqejnë të bëjnë tregti". Është ky faktor që kontribuon në rritjen e aktivitetit. Sepse nëse çmimet e tregut do të ishin gjithmonë rezultat iinformacion adekuat dhe të besueshëm, atëherë në këtë rast është e vështirë të merret fitim shtesë. Dhe tregtimi i aksioneve siç është do të kishte humbur çdo kuptim.

Por efektet në fjalë nuk mbarojnë me kaq. Financat e sjelljes në kuadrin e kësaj teorie sugjerojnë se duhet të ketë pjesëmarrës racionalë. Për përcaktimin e tyre përdoret shprehja "tregtarët e informacionit". Si rregull, të parët janë me humbje, ndërsa të dytat fitojnë. Në të njëjtën kohë, tregtarët e informacionit marrin parasysh sjelljen e kolegëve të tyre "të zhurmshëm" dhe priren të ndërveprojnë më shumë me ta sesa me konkurrentët e tyre racionalë. Kjo teori bie në kundërshtim me pothuajse të gjitha dispozitat më të rëndësishme të financave klasike. Por praktika e aksioneve përshtatet me qetësi në kuadrin e saj, megjithëse vetë sjellja e tregut është e paparashikueshme.

Teoria e ndikimit të cilësive psikologjike të një tregtari në efikasitetin e operacioneve të kryera

Gjatë kryerjes së kërkimeve në tregjet e Kanadasë dhe Shteteve të Bashkuara, u vendos një korrelacion statistikisht i rëndësishëm midis një grupi pozitiv cilësish psikologjike të një personi dhe suksesit të veprimtarisë së tij profesionale.

Sipas kësaj teorie, suksesi shoqëron ata që kanë një sërë cilësish të mëposhtme:

1. Nuk ka dëshirë për të kontrolluar tregun dhe për ta nënshtruar atë.
2. Ndjen barrierën individuale të rrezikut - vlerat kufi që mund të marrë. Kjo është, numri maksimalkapital që mund të vihet në lojë pa pasoja fatale.
3. Merr vendime të menduara dhe të përshtatshme, edhe kur gjërat nuk shkojnë sipas planit.
4. Merr parasysh selektivitetin (përzgjedhjen) e kujtesës dhe perceptimit.
5. Mund të njohë një gjendje stresi dhe të zhvillojë mekanizma mbrojtës kundër veprimeve të skuqjes që mund të ndërmerren në të.
6. Ka vetëvlerësim të mjaftueshëm.
7. Mund të marrë parasysh ndikimin e prirjeve, predispozitave dhe qëndrimeve negative.
8. Shmang lidhjen psikologjike me përdorimin e instrumenteve të veçanta financiare.
9. Mund të heqë dorë nga fitimet afatshkurtra për të fituar në afat të gjatë.
10. Ka durim dhe durim.
11. Mund të planifikojë zhvillimin e disa skenarëve, shpesh të kundërt, në bursë.
12. Di të fokusohet në një qëllim dhe të veprojë vazhdimisht për ta arritur atë bazuar në vendimin e marrë.
13. Ka aftësi për të punuar me sasi të mëdha informacioni për të shmangur mbingarkesën psikologjike.
14. Nuk ka varësi psikologjike ndaj tregtimit.

Për referencë: përzgjedhje e literaturës

Financat e sjelljes, megjithë risinë e saj relative, është një temë mjaft e gjerë. Dhe për të përshtatur absolutisht gjithçka brenda kornizës së një artikulli është një çështje e vështirë.

Dhe për ata që duan të dinë më shumë, një libër i plotë shkollor do të jetë i dobishëm. Financat e sjelljes janë studiuar mirë. Ato konsiderohen mirënë shkrimet e mëposhtme:

1. Nikolay Rudyk: "Financat e sjelljes, ose midis frikës dhe lakmisë". Ky libër tregon shumë mirë sesi natyra irracionale e një personi ndikon në procesin e vendimmarrjes. Konsiderohet se si iluzionet ndikojnë në procesin e të menduarit dhe çojnë në gabime sistematike. Rudyk në Financat e Sjelljes fokusohet në vetëbesimin e tepruar. Si dhe iluzioni i "dorës së nxehtë", efekti i disponimit dhe shumë faktorë të tjerë që vetëm krijojnë probleme.
2. Sergey Filin: “Financat e sjelljes. Investitorët, kompanitë, tregjet”. Kjo është një punë e gjerë që mbulon temën e evolucionit të qëndrimeve, psikologjinë e rrezikut, problemin e joefikasitetit, mekanizmat e çmimit të aseteve dhe shumë më tepër. Kjo do t'ju lejojë të vendosni një themel të fortë për veprimtari të suksesshme nëse mësoni dhe zbatoni materialin e disponueshëm në libër. Financat e sjelljes dhe materiali në këtë punim do të jenë me interes për tregtarët. Sidomos për ata që duhet të punojnë me asete dhe të ndikojnë në mbështetjen legjislative dhe rregullatore.
3. Semyon Bogatyrev: “Financat e sjelljes. Tutorial". Ky libër eksploron origjinën e fushës, duke u larguar nga drejtimi tradicional, duke përshkruar mjetet e përdorura dhe duke treguar se si ato mund të përdoren në praktikë në vlerësim, kontabilitet, buxhetim dhe tregtim.

Por financat e sjelljes nuk ndalen këtu. Libri mund të japë një kuptim themelor teorik të situatës, por vetëm praktika do të ndihmojë për të kuptuar plotësisht gjithçka në detajet më të vogla.

Kritikëabstrakte në shqyrtim

Duke parë gjithçka në një mënyrë krejtësisht pozitive, mund të anashkalohen anët negative. Cila është kritika e teorisë së financave të sjelljes? Para së gjithash, ata japin argumentin e mëposhtëm: agjentët ekonomikë që veprojnë preferojnë të veprojnë në mënyrë racionale. Sjellja e vëzhguar në eksperimente ka zbatim të kufizuar në situatat e tregut. Në fund të fundit, konkurrenca stimulon sjelljen më racionale.

Një numër studiuesish tërheqin gjithashtu vëmendjen për faktin se zhvillimet ekzistuese në financat e sjelljes mund të përdoren vetëm në problemet e njëhershme të ngjashme me ato që pjesëmarrësit në eksperimente ose anketa duhet të zgjidhin. Përveç kësaj, ekziston një skepticizëm ndaj mjeteve të përdorura kërkimore. Në fund të fundit, më i rëndësishmi është avantazhi i zbuluar, dhe jo ai i emërtuar, siç është rasti me teorinë në shqyrtim. Gjithashtu, mos harroni për rreziqet e parandalimit të sistemit.