Çfarë janë letrat me vlerë të pacertifikuara? Tregu rus i letrave me vlerë

2024 Autor: Howard Calhoun | [email protected]. E modifikuara e fundit: 2023-12-17 10:40

Tregu financiar përfshin disa sektorë. Një prej tyre është bursa. Tregu i letrave me vlerë është një burim i pranimit dhe rishpërndarjes së fondeve. Investitorët blejnë aksione të kompanive dhe bankave premtuese, duke përshpejtuar rritjen e tyre. Këtu janë në qarkullim letra me vlerë dokumentare dhe jo dokumentare. Veçoritë e funksionimit të tyre do të diskutohen në artikull.

Përkufizim

Tregu i letrave me vlerë është një grup marrëdhëniesh ekonomike në lidhje me emetimin dhe qarkullimin e Bankës Qendrore. Quhet edhe bursa. Qëllimi kryesor i tregut është të sigurojë zhvillimin financiar të ekonomisë. Kjo mund të bëhet me ndihmën e kredive bankare dhe nëpërmjet letrave me vlerë. Në rastin e dytë, fondet dërgohen nga investitorët:

• për kompanitë në rritje që mund të gjenerojnë të ardhura në afat të shkurtër;
• për industritë premtuese që mund të grumbullojnë fitime dhe kapitalizim në afat të gjatë.

Në tregun primarvendosur nga Banka Qendrore në momentin e emetimit. Këtu mobilizohen burimet financiare. Në këtë sektor janë pjesëmarrës emetues, investitorë, sigurues, FFMS. Në tregun sekondar ka një rishitje të letrave me vlerë, drejtimin e kapitalit drejt industrive premtuese. Këtu formohet norma e tregut të aktiveve.

Funksionet e RZB

• Rishpërndarje e kapitalit ndërmjet sektorëve të ekonomisë.
• Sigurimi i rreziqeve financiare nëpërmjet opsioneve dhe derivativëve të tjerë.
• Akumulimi i fondeve të lira.
• Investimi në ekonomi.
• Rrjedha e kapitalit drejt industrive fitimprurëse.
• Funksioni i "mbinxehjes së investimit". Vlera e letrave me vlerë luhatet. Pas nxitimit të kërkesës, fillon kapitalizimi i aktiveve, çmimi kthehet në treg.
• Sigurimi i informacionit për zhvillimin e tregut.

Letra me vlerë të emetueshme

Ky është lloji më i zakonshëm i aksioneve në treg. Këto letra me vlerë sigurojnë të drejtat pronësore të pronarit, objekt transferimi dhe ushtrimi të pakushtëzuar, në mënyrën e përcaktuar me ligj; shfaqen si rezultat i lëshimit; kanë të njëjtën sasi të drejtash pavarësisht nga koha e blerjes.

Emetimi i letrave me vlerë përfshin:

• share - siguron të drejtat e pronarit për të marrë dividentë, për të menaxhuar organizatën, për të ndarë pronën pas likuidimit të organizatës;
• obligacion - konfirmon të drejtën e mbajtësit për të marrë nga emetuesi vlerën nominale të Bankës Qendrore ose pronës tjetër brenda kornizës kohore të rënë dakord;
• opsion - siguron të drejtën e mbajtësit për të blerë/shitur brenda një periudhe të caktuar kohorenumri i aksioneve me një çmim fiks.

Letra me vlerë emetohen në dy forma, këto janë:

• certifikatë që tregon mbajtësin;
• forma jodokumentare e letrave me vlerë emetuese - parashikon fiksimin e pronarëve në regjistër.

Historia e shfaqjes

Përkufizimi i termit "letra me vlerë të pacertifikuara" erdhi nga ligji amerikan. Në vitet 80 të shekullit të kaluar u përdorën certifikata të negociueshme, mallrash dhe aksionesh me regjime të ndryshme rregullatore ligjore. Në Art. 8-102 USTC përcakton konceptin e letrave me vlerë në formë të pacertifikuar: kjo është një pjesë në pronën e emetuesit që nuk përfaqësohet nga një dokument tjetër dhe transferimi i saj regjistrohet në libra të veçantë.

Franca ishte e para që "dematerializoi" certifikatën. Që nga viti 1984, legjislacioni i vendit e ka siguruar këtë mundësi në lidhje me aksionet dhe obligacionet. Në Gjermani, një ligj i veçantë lejonte lëshimin e "çertifikatave globale".

Tregu i letrave me vlerë në Rusi

Me zhvillimin e teknologjisë së informacionit, forma e vërtetimit të së drejtës pronësore nga dokumentari u ndryshua në elektronike. Certifikata të tilla quhen edhe letra me vlerë, por ato i nënshtrohen rregullave ligjore të pronësisë. Ky trend i titullizimit pasqyron mirë lëvizshmërinë e marrëdhënieve financiare. Qarkullimi i letrave me vlerë "materiale" përcaktohet nga Art. 142-149 të Kodit Civil të Federatës Ruse. Lëshuesi, pasi ka marrë një licencë, mund të rregullojë të drejtat me ndihmën e kompjuterëve elektronikë. Rendi dhe rregullat e këtyre operacioneverregullohet me ligj.

letrat me vlerë të pacertifikuara janë dokumente elektronike. Ligji përcakton procedurën e fiksimit, konfirmimit dhe kryerjes së transaksioneve mbi to. Përgjegjësia për sigurinë e të dhënave është e personit që ka përditësuar regjistrin. Ajo gjithashtu harton një “vendim për çështjen e Bankës Qendrore”, e regjistron atë në autoritetet shtetërore. Ky dokument vërteton të drejtën e pronarëve. Është bërë në tre kopje. Njëra mbetet te pronari, e dyta është e bashkangjitur në regjistër dhe e fundit transferohet në kasafortë.

E veçanta e dokumenteve të tilla është se detyrimi i emetuesit shprehet në formën e një hyrjeje në një llogari të veçantë "depo", e cila përmban të gjitha detajet e nevojshme. Në këtë formë, ligji lejon emetimin e aksioneve dhe obligacioneve. Por lëshimi i faturave, i kryer në këtë mënyrë, është i ndaluar.

Trajtimi i problemeve

Ligji i brendshëm lejoi gjithashtu përdorimin e letrave me vlerë "materiale". AO në rast emetimi duhet të regjistrojë vetëm emetimin e tyre në libra, dhe nuk mund të shpenzojë para për përgatitjen e formularëve. Obligacionet afatshkurtra të qeverisë janë një shembull tjetër i letrave me vlerë jo-dokumentare. Ligji lejon lëshimin e çdo lloj certifikate në këtë formë. Por nuk ka një regjim ligjor për rregullimin e mosmarrëveshjeve për to. Të gjitha çështjet zgjidhen në bazë të dispozitave të Artit. 28 i Ligjit Federal "Për RZB", i cili thotë se pronësia e objekteve të tilla transferohet në të njëjtën mënyrë si për sendet.

Ligjore

Në të drejtën amerikane, objekti i pronës janë vetë të drejtat. Për legjislacionin rus, kjo qasje është e papranueshme. Nuk ka asnjë koncept të detyrimit në të drejtën amerikane. Prandaj, transferimi automatik i këtyre interpretimeve dhe rregulloreve në tregun e brendshëm është i pamundur. Blerja dhe shitja e letrave me vlerë duhet të rregullohet nga rregullat e përcaktuara të ligjit.

Para se të bëheshin ndryshime në KG të RF, çështjet e emetimit rregulloheshin me "Rregulloret për emetimin e Bankës Qendrore" nr. 78. Ky dokument parashikonte mundësinë e ekzistencës së certifikatave në formën e hyrjeve në llogaritë. Koncepti i ri i letrave me vlerë nga Kodi Civil parashikon se qëllimi kryesor i dokumentit është fiksimi i disa të drejtave pronësore. Transferimi i tyre është i mundur pa certifikatë. Në Art. 149 i Kodit Civil thotë se të drejtat mbi letrat me vlerë regjistrohen në një regjistër të veçantë. Dhe kjo tashmë privon një nga funksionet e këtij mjeti.

Duke analizuar këto norma të ligjit, mund të konkludojmë se letrat me vlerë pa letra janë të drejta pronësore që mund të vërtetohen nga një rregull i përgjithshëm ose duke fiksuar një regjistrim në regjistër.

Mënyra për të zgjidhur problemet e RZB vendase

1. Rishpërndarja e blloqeve të aksioneve, shpërndarja e burimeve financiare për restaurimin dhe zhvillimin e prodhimit në Rusi.
2. Të kapërcyer paqëndrueshmërinë politike, krizën ekonomike.
3. Përmirësimi i legjislacionit.
4. Rritja e rolit të shtetit: zgjedhja përfundimtare e modelit të funksionimit të tregut të aksioneve, përkufizimiburimet e rimbushjes së buxhetit, formimi i një sistemi efektiv mbikëqyrës.
5. Mbrojtja e investimeve në letrat me vlerë dokumentare dhe të regjistruara.
6. Zhvillimi i rrjeteve të depozitimit, kleringut dhe agjencive që regjistrojnë lëvizjen e dokumenteve.
7. Zgjerimi i vëllimit të informacionit në lidhje me aktivitetet e emetuesve. Krijimi i një sistemi të përbashkët të treguesve të vlerësimit të tregut, futja e vlerësimeve, zhvillimi i një rrjeti botimesh të specializuara në sektorë të caktuar të ekonomisë si objekte investimi.

Veçoritë e modelit evropian

Tregu amerikan është më i zhvilluari për sa i përket infrastrukturës, përfitimit, kapitalizimit, qarkullimit dhe likuiditetit. Kuadri rregullator u krijua pas krizës ekonomike të viteve 1930. shekullit të kaluar. Në të njëjtën kohë, koncepti i menaxhimit të kapitalit u rishikua. Hynë në fuqi ligjet “Për Bankën Qendrore” (1933), “Për Bursën” (1934) dhe akte të tjera. Prandaj, letrat me vlerë të pacertifikuara aktualisht qarkullojnë lirshëm në SHBA.

Tregu i Europës Perëndimore funksionon më me efikasitet se ai vendas, megjithëse është inferior ndaj atij amerikan. Kjo është një meritë e madhe e mega-rregullatorit, puna e tij e konsoliduar. Çdo sektor i tregut financiar kryen një listë të caktuar funksionesh. Dhe në rast të mungesës së kapitalit, burimet rishpërndahen. Të gjitha këto aktivitete rregullohen nga ministritë përkatëse (Financa dhe Çështjet Ekonomike).

Tendencat në zhvillimin e tregjeve globale të letrave me vlerë

• Përqendrimi i aseteve - përqendrimi i kapitalit nga pjesëmarrësit profesionistë në bursat më të mëdha në botë. Rezultati është besueshmëria e përmirësuarcertifikatat dhe organizatorët e ofertave.
• Globalizimi - rritja e shpejtë e emetimeve të bankës qendrore.
• Kompjuterizimi i tregut - përdorimi i teknologjive më të fundit, përditësimi i vazhdueshëm i tyre, sigurimi i mjeteve të komunikimit në dispozicion të çdo investitori.
• Forcimi i rregullores shtetërore vjen si pasojë e nevojës për mbrojtjen e të drejtave të investitorëve, përmirësimin e besueshmërisë së dokumenteve, emetuesve, transparencës së funksionimit të bursave, sigurisë së sistemeve kompjuterike të përpunimit të të dhënave.
• Pranimi i teknologjive të internetit.
• Shpërndarja e mjeteve, sistemeve dhe infrastrukturës së re.
• Securitizimi është transferimi i fondeve nga format tradicionale (kursimet dhe depozitat) në Bankën Qendrore për të kombinuar aktivet jolikuide dhe për t'i vënë ato në qarkullim.
• Shkrirje dhe blerje nga shkëmbimet kryesore të partnerëve të tyre.

Dokumentet e regjistruara VS Banka Qendrore te prurësi

Për ca kohë, të gjitha letrat me vlerë ruse rregulloheshin me të njëjtat akte ligjore. Me futjen e ndryshimeve në legjislacion, të drejtat e mbajtësit pas zhdukjes së certifikatave morën rëndësi të pavarur. Dokumentet e tilla nuk marrin vetitë e sendeve, por ndryshojnë mënyrën e fiksimit të tyre. Si rezultat, lind nevoja për të përmirësuar mbrojtjen e interesave të pronarëve. “Zëvendësimi” i mbajtësve të letrës çon në zhdukjen e certifikatave personale klasike. Një formë jo-dokumentare e letrave me vlerë të mbajtësit nuk ka gjasa të shfaqet. Dhe urdhrat e “dematerializuar” edhe pse nuk janë të ndaluar me ligj (neni 149 i Kodit Civil), nuk do të përdoren gjerësisht. Prandaj, i pacertifikuarmbetet vetëm emetimi i letrave me vlerë.

Përfundim

Tregu i letrave me vlerë në Rusi funksionon për të siguruar zhvillimin financiar të ekonomisë. Në qarkullim janë certifikatat në formë jo dokumentare. Në fakt, po kjo pjesë, e cila konfirmon kontributin e pronarit në pasurinë e ndërmarrjes, është regjistruar në regjistra për faktin e kalimit.